春回大地,市场在贸易摩擦的疑云中将继续降低或更快降低对于远端利率的定价--波动率中枢的抬升和信用利差的扩大将成为未来一段时间内持续影响市场的变量。但是正如贸易条件是构筑在比较优势之上,全球经济下行周期中将面临更多的资源再分配过程。这种再分配或是暴力的或是隐性暴力的,但不变的是这一过程将延续至供需两端的相对平衡。    虽然我们认为摩擦过程将持续,但如果将中美清单的祭出视为阶段性压力的释放点,那么贸易摩擦这一环境的避险因子在未来一段时间将趋于平静,压力下的风险资产将寻求这一时间窗口内的反弹机会。关注前期受压最大点--制造业升级、改革和开放领域的阿尔法。长期而言,需要关注的是结构性变量。随着冲突变量演进的是,实体去杠杆和升级、金融严监管和开放、货币信用重塑过程中的长期机会。

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