千禾味业中报点评:产品差异化竞争,高增长值得期待
千禾味业发布中报,2017年上半年实现营业收入4.80亿元,同比增长35.07%,实现归属于上市公司股东的净利润7534.99万元,同比增长56.25%,扣非后净利润7089.38万元,...
千禾味业发布中报,2017年上半年实现营业收入4.80亿元,同比增长35.07%,实现归属于上市公司股东的净利润7534.99万元,同比增长56.25%,扣非后净利润7089.38万元,同比增长66.08%,业绩符合预期。 调味品快速增长:公司目前已经形成了以酱油、食醋等为主的调味品和以焦糖色为主的食品添加剂两大业务,上半年调味品业务收入3.63亿元,同比增长54.35%,其中酱油收入2.51亿元,同比增长56.83%;食醋收入8900万元,同比增长45.83%;料酒收入2121万元,同比增长60.32%。我们认为,公司调味品业务快速增长主要是:(1)2017年调味品行业总体趋势向好,行业仍有两位数的增长;(2)公司产品符合消费升级趋势,高端产品快速增长;(3)西南大本营强化渠道精耕,进一步扩大渗透率和覆盖率,西南以外的市场继续开发经销商,开拓新的市场区域。上半年焦糖色收入1.06亿元,同比基本持平,焦糖色下游需求已经成熟,预计公司焦糖色业务未来保持稳定。 毛利率稳步提升:上半年销售毛利率43.67%,同比上升3.17个百分点,主要是公司调整了部分产品出厂价,消化成本上涨压力,同时,西南以外的市场快速增长,高端产品占比提升。我们认为,随着上海和北京地区快速增长,高端产品占比进一步上升,公司毛利率仍可提升。上半年期间费用率24.67%,同比下降0.26个百分点,其中销售费用率18.12%,同比下降0.45个百分点,虽然职工薪酬、广告促销宣传费及运杂费增加,但营业收入快速增长,带动销售费用率略微下降;管理费用率6.56%,同比上升0.46个百分点,主要是研发支出增加。总体来看,公司费用控制较好。 产品差异化竞争:公司抓住消费升级带来的产业红利,品牌定位高端,产品零售价10元以上的占调味品销售收入60%以上,核心酱油产品头道原香系列价格位于15~30元之间,其中最大的单品头道原香180天定价15.8元。消费者健康意识不断提高,公司以“零添加”系列为主打产品,塑造“美味”与“健康”的差异化定位,符合消费升级的趋势,随着调味品消费跨入“10元时代”,公司抢占消费升级后的价格带,塑造高端品牌形象,长期竞争力有望逐步凸显。 渠道自上而下扩张:公司重新划分全国销售市场,形成了西南区、北区、东南区三大销售区域,针对不同区域的消费水平和消费习惯精准营销。西南大本营市场强化渠道精耕,进一步扩大渗透率和覆盖率。西南以外市场以零添加产品为突破口,高举高打抢占上海、北京等一线市场,实现华东、华北等省外区域市场高速增长,强化一线城市的品牌旗帜作用,同时加快省会城市、重点地级城市现代卖场的推广,形成自上而下的品牌扩张。2013年公司进入华东,经过几年培育已取得较好进展,上海市场2016年销售额7000万元,2017年预计能实现1个多亿销售额。公司2016年进入北京市场,作为进入华北市场的切入口,目前北京经销商大约6-7家。我们认为,借鉴欣和六月鲜的发展经验,千禾有望复制欣和的发展路径,未来高增长值得期待。 推出股权激励方案:公司公布了股权激励草案,对109名核心骨干授予630万股的股权,授予价格为每股9.31元,分四批解锁,业绩考核条件严格,解除限售考核指标分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核,公司层面以2016年为基数,2017-2020年营业收入增长率分别不低于20%、40%、70%、100%,或2017-2020年公司净利润增长率分别不低于50%、80%、150%、220%,同时对个人还设置了严密的个人绩效考核,公司层面和个人层面同时满足条件才可以解除限售。我们认为,设置比较高的业绩考核条件,说明公司对未来业绩增长充满信心,同时,通过股权激励方案将管理层和企业利益进一步绑定,充分调动管理层的积极性,激发经营活力,带动公司未来业绩高速增长,看好公司长期发展。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.51、0.79、1.14元,对应PE分别为36X、23X、16X。公司品牌定位中高端,产品走“原生态自然发酵”的健康之路,具备差异化竞争优势,推出股权激励将管理层和企业利益进一步绑定,看好后续业绩增长,维持公司“买入”评级。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 2省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 3华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 4长园集团无趣(长园集团600525)
- 5中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 6首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 7炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 8中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 9中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 10周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 11上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 12中发科技它来了(中发科技600520)
- 134月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 14现在很多人说茅台酒有金融属性是硬通货,这纯属扯蛋,房产的经融属性不比茅台更强,你(贵州茅台600519)
- 15工行,石油,市值前三争夺战难解难分,今天工行奋力直追,又把石油打败了,想当大王谈(中国移动600941)
- 16贵州茅台最高涨幅3000倍+,价值投资者的福音,10年一遇,下个贵州茅台已产生!(贵州茅台600519)
- 17康美按时发布了年报,标准无保留,随时摘帽(康美药业600518)
- 18我认为我今天的抄底就是一个错误,就算当时在2.02卖了加上手续费我也只是亏个10(康美药业600518)
- 19你们可真是太操心,海南机场又不给你发工资,就哪点股票够精神损失费嘛,我给大家科普(海航基础600515)
- 20今年,海南将锚定封关运作这个目标开展攻坚行动(海航基础600515)
- 21清明假期海南接待游客153.10万人次旅游总收入19.3亿元记者从海南省旅游和文(海航基础600515)
- 22简谈几点感受,在外出差,没在电脑旁,简单写几句吧,欢迎大咖补充:1.03年利润4(天富能源600509)
- 23转让至中新建电力集团,转让价格为7.3元/股,合计约33.71亿元。(天富能源600509)
- 24方威指出,2023年钢铁行业不好,但通过全体员工的共同努力,四家钢厂都盈利了,其(方大特钢600507)
- 25我来分析一下方大特钢吧昨天卖出的人是不理性的怎么说呢,首先方大是属于特钢并不是地(方大特钢600507)
- 26蛮厉害的,小弟,大学时期就进军金融市场,多历练历练!虽不知道你学习的是什(长白山603099)
- 27鹏欣资源索赔案:这次不是“飞”得太高,是“摔”得太狠!(鹏欣资源600490)
- 28中金黄金226万吨露天开采矿山铜价创18年历史新高↑[上涨][上涨]二度季赚大了(中金黄金600489)
- 29中金黄金特大利好来了:内蒙古矿业五十七万吨钼矿钼价近期飙升11%↑[上涨][上涨(中金黄金600489)
- 30中金黄金在美盘上称为皇家黄金喔[上涨]↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨](中金黄金600489)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧