3月份,大宗价格大多趋弱。能源方面,原油价格强势上行,煤炭价格有所回落;金属方面,铜价有所回调,螺纹钢价格大幅下行;农产品方面,小麦大豆价格有所下行而玉米延续反弹;    黄金价格受美元指数低位震荡及中美贸易战预期升温而小幅上行。电厂日耗有所反弹,同时库存继续上行,煤炭供需面仍偏松。我们认为,4月份动力煤价格或持续缓慢回落;原油库存有所分化,预计油价短期或维持强势。螺纹钢价格或将止跌企稳,甚至略有反弹,铁矿石价格或弱势震荡,焦煤价格大概率将缓慢上行,焦炭价格有望止跌回升;铜价仍将维持弱势。    此外,预计金价将维持高位震荡。    能源:煤价或缓慢回落,油价短期恐强势    煤炭:4月动力煤价格或缓慢回落,焦炭价格或止跌焦煤缓慢上行。目前煤炭供需面仍偏弱,考虑到煤炭需求淡季来临,供给端去库存边际效应趋弱,动力煤价中期或维持弱势。预计4月份动力煤价格或继续缓慢回落,另外,由于焦煤库存仍在低位,焦炭库存有所下行,考虑到钢铁行业景气度或有所回升,焦煤价格大概率将缓慢上行,焦炭价格有望止跌回升。    原油:美原油库存震荡下行,油价短期可能维持强势。库欣库存与美国原油库存走势均有所上行,美国石油炼厂开工率有所上行,成品油库存有所回落。基本面看,原油需求向上的同时产量也有所上行。中东局势仍对短期油价有一定支撑。另外, 6月OPEC 与非OPEC 产油国中期限产评估会议临近,中东及俄罗斯等各大产油国关于限产延期的博弈也在升温,目前油价已至70美元/桶的中东多国财政平衡点,我们预计短期原油价格可能维持强势,4月整体大概率震荡,年内震荡中枢或在60-70美元/桶。    工业金属:钢价或迎止跌企稳,铜价或维持弱势    钢材:供需双上钢价或止跌,铁矿石价格仍将弱势震荡。钢材供需双上的背景下环保限产政策、去产能政策及经济景气度等边际因素的影响或将显著。我们预计在5-6月将复查“地条钢”的背景下,4月螺纹钢价格或将止跌企稳,甚至略有反弹,铁矿石价格或弱势震荡。另外,由于焦煤库存仍在低位,焦炭库存有所下行,考虑到钢铁行业景气度或有所回升,焦煤价格大概率将缓慢上行,焦炭价格有望止跌回升。    铜:4月价格或维持弱势。LME 铜库存显著上行,已突破前期高位,上期所铜库存也有所上行,接近近年高位。铜价下行主要受贸易战升级预期打压全球经济前景及库存高企影响。考虑到中美贸易战或持续发酵,且铜价仍处高位,库存去化需要较长时间,4月铜价或走势较弱。    农产品:小麦价格看跌玉米看涨,大豆恐难持续下跌    小麦:考虑到小麦库存消费比有所上行,南美主产区降雨到来后产量增加,预计小麦价格在4月或有所回落。国内市场需求有所降温,国内小麦价格仍面临下行压力。玉米:预估产量微幅上调,同时库存消费比有所下行,玉米价格短期或持续上涨。但我们认为随着南美天气好转,玉米价格中期上涨可能难以维持。国内玉米价格或维持震荡。大豆:由于预估产量显著下调,库存消费比有所下行,大豆价格短期恐难持续下跌。

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