核心观点:上周煤炭板块下跌3.17%,表现弱于沪深300的下跌1.12%。上周唐山地区二级冶金焦价格环比下降60元/吨至1725元/吨,受年初以来焦价持续下跌影响,部分焦企已经开始主动减产,叠加近期钢价回暖提升,都对焦价形成较有利支撑。上周京唐港山西产主焦煤价格环比持平为1790元/吨,市场整体弱势维稳,我们预计4月下游钢厂、焦厂开工情况大概率优于3月,焦煤以稳为主。动力煤方面,受上周大集团下调长协煤价格影响,港口下水煤价格跌幅加深,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价下跌24元/吨收于594元/吨,当前港口库存和下游电厂库存仍处高位,供需宽松格局下,动力煤下行压力仍在。4月第一周钢材社会库存大幅下滑(Mysteel统计环比下降117万吨至1680万吨)叠加高炉开工率进一步上升,都在释放积极信号,4月钢材库存有望加速进入下行通道,从而驱动双焦价格走稳。动力煤价格淡季仍会维持跌势,我们预计5月底或见底反弹,但下半年反弹幅度或低于上年同期。总体来看,全年煤价大概率仍保持在中高位,煤炭龙头业绩仍旧有保障,中国经济虽有下行压力,但在当前全球宏观形势下仍不至于失控,经济仍具备韧性,因此低估值煤炭股仍旧具备波段性机会,重点推荐焦煤:潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化;动力煤:兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。    行业要闻回顾:    (1)中央财经委会议:调整能源结构减少煤炭消费;    (2)到2020年底河北煤炭产能退出5103万吨保留煤矿70余处;    (3)贵州91处自愿申请关闭煤矿9月底前完成物理封闭;    (4)煤炭库存高企价格走低进口煤限制政策重启;    (5)截至2017年底陕西生产煤矿219处建设煤矿179处产能53784万吨。    国际煤价:动力煤价格全面上涨,焦煤价格全面下跌。    (1)美元指数上涨、原油价格下跌。美元指数收于90.44,上涨0.38%,布伦特原油期货价格收于68.33美元/桶,下跌2.76%。    (2)国际港口动力煤价格全面上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至91.41美元/吨,上涨0.71%。    (3)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于202.50美元/吨,周环比下跌0.98% 国内煤价:港口动力煤价继续下跌,焦煤价格稳中有降。    (1)环渤海动力煤价格570元/吨,周环比下降1元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于594元/吨,周环比下降24元/吨;    (2)焦煤价格稳中有降,京唐港山西产主焦煤价格收于1790元/吨,与上周持平;    (3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。    国内库存:秦港库存上升,电厂库存下降,焦煤港口库存上升。    (1)本周,秦皇岛港库存660万吨,周环比上升25万吨,广州港库存248.0吨,周环比上升9.7万吨。    (2)六大电厂库存1442.69万吨,周环比下降47.6万吨,日耗煤69.29万吨,环比上升3.5万吨/天,可用天数为20.82天,环比下降1.8天。    (3)京唐港炼焦煤库存92.80万吨,与上周持平,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存754.90万吨,周环比下降11.70万吨。    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。

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