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　　券商策略周报

　　东北证券：市场调整并不充分

　　虽然上周A股市场交投日趋散淡，但日均成交金额仍然接近5100亿元，并未出现明显的收缩迹象。同时博弈存量指标再次碰触上限，表明市场进入低性价比阶段。按照我们对市场资金面的观察，当前市场仍然处于存量资金博弈格局，意味着从成交规模来看，目前的市场调整并不充分，投资者需要等待成交量回落后的市场性价比走高。

　　此外，市场成交规模在结构上表现为成长股局部降温。目前创业板市场的成交额占全市场成交比重从3月底23%左右的高位略有回落，但仍处于21%左右的高位。由于存量资金格局对全市场成交额的扩张限制，创业板市场的成交占比继续上升空间已经不大。

　　目前影响市场的不确定因素走向并不明朗，A股市场的波动幅度可能因此上升。在波动率上升环境下，市场难以重演2017年那样稳定的单边风格特征，市场风格波动将加大。在当前时点，继续追逐成长风格的风险将增大，均衡配置价值上升。

　　4月市场面临较多的不确定因素：一是4月将公布一季度经济和企业盈利数据，从而经济增长预期和成长股的盈利能力将得以验证；二是市场对区域经济、金融去杠杆、制造业等仍有政策预期；三是其他不确定因素仍有待明朗。

　　综合来看，由于市场面临较多的不确定因素，市场波动幅度可能加大，投资者仍然需要耐心等待更好的机会。从结构上来看，前期已经充分演绎的成长风格可能面临切换，建议关注政策受益更为明确的金融和周期板块。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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