事件:公司于2018年4月9日晚间发布年度报告,公司2017年实现营业收入6.78亿元,同比增长40.68%,实现归母净利润1.29亿元,同比增长26.45%;同时公司发布2018年一季度业绩预告,预计实现归母净利润0.11-0.12亿元,同比增长21.06%-31.87%。    市场景气度持续提升,公司不断寻求新业绩增长点。    近年来一系列国家层面的卫星导航相关重大政策或规划相继出台,从2013年的《国家卫星导航中长期发展规划》到2017年国务院颁发的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》的出台,为高精度卫星导航定位产业的规模化快速发展起到了良好的推动作用,高精度定位技术在各行业领域应用逐步拓展,市场需求迅速增长。在报告期内,公司以高精度GNSS接收机产品在传统测量测绘领域的应用为基础,深入挖掘其在各地区、各行业的客户需求,大力拓展无人机测绘、移动测绘、海洋测绘等新兴领域的市场,并继续保持在形变监测等系统解决方案的市场优势。    研发与市场拓展双管齐下,业务规模显著扩大。    报告期内公司进一步强化产品研发,研发总投入达0.76亿元,同比增长59.56%,报告期内新增授权有效专利50项(含发明专利12项),新增软件著作权25项。公司2017年销售费用为1.64亿元,同比增长33.58%,主要系公司业务规模扩大,对应人员薪酬、差旅费用等同步增长所致,报告期内公司市场营销体系和协同营销体系进一步得以完善,新设成都、西安、广州、武汉等全国25个地区子公司,同时海外市场不断得以拓展。报告期内公司营业成本为2.99亿元,同比增长38.27%,主要系公司业务规模扩大,产品销量增加所致。    数据采集设备与解决方案齐头并进,2018一季报业绩预告彰显良好态势。    报告期内,公司数据采集设备业务增长39.27%,主要受益于高精度GNSS接收机在测绘行业中的应用渗透率不断提升所带来相关行业对的需求快速增加,同时在移动测绘、无人机、海洋测绘等新兴领域也取得较快增长;公司2017年数据应用及系统解决方案业务增长44.70%,主要由于国家对地质灾害多发区防灾系统的投入持续增加,同时公司智慧施工业务取得快速发展。公司2018年一季报业绩预告稳定增长,主要受益于产品结构的持续优化和市场的拓展。    维持“买入”评级。鉴于市场景气度持续增长,考虑公司行业地位给予未来三年营收CAGR约25%,考虑其持续加大研发投入与市场拓展力度,预计管理费用和销售费用未来三年仍呈逐渐增长态势,下调盈利预测,2018-2019年EPS由原先的1.81/2.28元下调为1.31/1.6元,维持“买入”评级。

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