限制进口政策或全面回归,利好国内动力煤价格:3月24日起,市场就传言我国二类口岸禁止进口煤炭。据上海证券报消息,现有正式文件显示,自4月1日起福州港罗源湾港区进口煤禁入。本次进口煤限制政策将先从二类港口开始,福建另有多个港口4日起也将禁止(进口煤船)靠泊。若二类口岸倍限制煤炭进口,煤炭将集中转运至不受影响的一类口岸进港,一方面到港量的增加会影响装船与检验的进行速度,另一方面也会增加运费成本,削弱进口煤的价格优势,将利好国内动力煤价格。    炼焦煤价格维持高位,钢材库存大幅下降:焦煤价格进入旺季以来价格稳定,据Wind数据,京唐港主焦煤价格继续维持1790元/吨。需求端来看,钢铁行业旺季特征逐渐显现。其中,螺纹钢现货价格反弹,据Wind数据,4月4日报收3894元/吨,周涨幅3.13%。当前价格水平下钢厂利润仍比较丰厚,钢价反弹钢厂或存在扩产预期。钢材库存本周大幅下降,据Mysteel数据,本周钢铁社会库存总量录得1680.16万吨,环比下降116.99万吨或6.51%,其中螺纹钢厂库存下降11.59%,社会库存下降6.29%,热轧钢厂库存与社会库存分别下降2.01%与5.26%。此外,黑色系期货价格普遍反弹,反映出市场对之前需求悲观预期的消化。截止4月4日,焦煤主力合约报收1300.5元/吨,周涨幅5.6%;焦炭主力合约报收1889元/吨,周涨幅6.33%;螺纹主力合约报收3343元/吨,涨幅3.31%。在目前钢材库存大幅下降的背景下,焦煤正常的季节性需求已经启动,未来焦煤需求尚有较大释放空间,我们预计焦煤价格将迎来上涨。建议关注潞安环能、山西焦化、雷鸣科华、阳泉煤业、平煤股份。    动力煤淡季价格趋弱,公共事业化观点不改:据煤炭资源网数据,截至3月30日,秦皇岛Q5500动力煤价格报收于591元/吨,周降幅3.75%,主要原因是随着供暖期的结束,动力煤需求出现季节性下滑。    据Wind数据,本周六大电厂日均耗煤量为65.84万吨,与上周基本持平。维持我们对于板块准公用事业化的判断,继续推荐估值行情。从需求角度,虽然目前动力煤进入淡季,港口价格会季节性下跌。但从产地价格和长协价格这类价格上看,上涨中波动小,龙头公司业绩的季节波动也变弱。从今年陕煤和神华实际成交价看,约较去年同比增加30元。所以龙头公司今年的业绩确定性仍然非常强,目前估值处于低位,具备估值修复逻辑。此外,根据龙头公司所披露的2017年年报,陕西煤业和中国神华分红比例均在40%左右的水平,股息率也比较具备吸引力,维持我们对于板块高分红预期的观点。建议关注陕西煤业、中国神华。    风险提示:复产开工需求不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。

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