美国当地时间4 月3 日,美国贸易代表办公室公布拟加征关税的中国商品建议清单,作为应对,4 月4 日中国商务部发布对美加征关税商品清单。虽然中美贸易争端持续升温,我们认为目前来看,中美之间已经达到了暂时的战略均衡。建议短期乐观一点,长期谨慎一点。    加征关税对中美贸易的影响有限且非对称。一方面,美国加征关税清单还未正式实施,中国对美加税也预留了谈判空间。另一方面,从构成来看,500 亿美元贸易额占中国从美国进口额的33%,占美国从中国进口额的12%,显然加税对美国的冲击相对更大。此外,即使加税最终实施,也只是相当于增加了进口价格,并非完全禁止相关贸易。后续的影响,主要是通过价格弹性传导至各自的出口产业。    要避免全面贸易战,中美之间首先需要加强沟通,避免战略误判。在此基础上,增大可置信威胁将是中国的最优策略。以斗争换和平,使美国投鼠忌器。1)经济方面的威胁措施包括:限制美国对华优势出口行业、限制服务贸易、抛售美债、限制对美战略物资出口、限制对美投资等措施。2)政治方面的威胁措施包括:加税冲击特朗普票仓、加大对中期选举摇摆州的报复和分化力度、在朝核问题等地缘政治方面增大美国参与难度。    目前来看,中美之间已经达到了暂时的战略均衡。当前,美国出台关税清单和中国的反制,是中美动态博弈的自然演化结果。    1)美国关税清单所涉及的行业与我们的预判相符。美国本次贸易制裁不但有解决贸易赤字的现实考虑,也有遏制中国2025 战略作出的提前布局。中国出台反制措施,是将中美博弈从单次博弈引入多次博弈,同时展示自己的可置信威胁能力,增大谈判筹码。2)当前中美贸易争端大致位于301 条款实施步骤的中间位置。根据301 条款规定,中国可以直接与美国展开双边贸易谈判,或者将争端提交至WTO 进行仲裁。目前来看,中美贸易磋商已经开启,且中国已向WTO 提交申诉。3)中美贸易谈判有望达成阶段性共识。当前中美贸易谈判的焦点集中在汽车关税和金融开放领域,理论上,市场开放带来的效率提升是长期利好,美国的诉求与中国的改革开放并无根本矛盾。    考虑到特朗普的政治利益诉求,以及中国缩小贸易冲击的考虑,我们推测,在18 年11 月份美国中期选举之前,中美达成阶段共识的可能性较大。总体而言,我们不认为中美之间已爆发全面的贸易战,建议短期乐观一点。

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