全球市场:3月美联储加息靴子落地,但联储维持今年升息三次的预期。中美贸易战疑虑弥漫市场,美指在两国磋商中有所波动,全月小幅下降。市场避险情绪明显升温,避险资产表现优于风险资产,黄金价格上涨,全球股市几乎悉数下跌而债券则多数上涨。 人民币汇率:人民币汇率在贸易争端背景下表现强势,各品种普遍升值超过2000bp,重回2015年8月汇改以来高点。另中国原油期货正式上市交易,被市场认为人民币国际化的又一重大里程碑。    债券市场:利率债市场迎来了阶段性的牛市行情,各期限收益率全线下行,10年国开170215较月初下行18bp。主要是一季度为传统的配置窗口和供给淡季,一级市场中标火热;流动性保持了中性偏松的局面,监管阶段性处于真空期。更重要的是,中美贸易战等突发性因素也带动了全球的避险情绪升温,加速了收益率的下行。信用债市场发行量明显回暖,发行量与净融资额均较去年同期大幅上升,3年期品种收益率下行更为明显。    流动性:受益于两会期间维稳以及财政投放的因素,3月银行间市场流动性整体充裕。虽然央行在公开市场减少操作量,并有美联储加息带动央行跟随上调公开市场7天逆回购中标利率的影响,但市场信心仍然偏乐观。同业存单供求关系改善,利率前高后低,月末利率大幅下行超过70bp。    同业市场:3月同业资产资本利差扩大,年初以来,ABS等低资本占用资产收益率已经下行50bp左右,类信贷资产等高资本占用则上行100bp左右。票据利率受季末规模和资金因素的影响呈现先升后降的走势,月末利率与月初几乎持平。    后市展望:中央财经委员会召开第一次会议,首次明确了防范化解金融风险的基本思路是“结构性去杠杆”,“努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降”,同时资管新规也即将落地。货币政策中性基调不变,预计资金面大概率维持平稳。债券二季度一级市场供给显著上升,供需格局将扭转。同业资产总体交易量继续持续萎缩。

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