我们认为公司本次受让三代胰岛素平台技术符合公司长期以来并购整合、转型升级的发展战略。公司可迅速获得甘精、门冬和赖脯等国际主流胰岛素产品的研发能力,切入糖尿病专科用药领域。若成功上市有望进一步推进国际化战略,分羹全球糖尿病用药市场。公司自上市来在夯实基础和转型升级中不断前进,现已形成亿帆国药、亿帆国际和亿帆原料三大业务板块。亿帆国药板块中,公司通过系列并购整合不断丰富专科用药产品线,涉及血液肿瘤、皮肤、妇科和儿科等专科。同时新版医保目录各省导入工作接近完成,12个新进医保独家品种将加速放量,其中部分单品有望今年实现过亿收入,为亿帆构建了完整的风险保障体系。亿帆国际板块中,公司将以健能隆作为敲门砖进军欧美市场,其中研发进展最快的F-627完成首个III期并获里程碑式进展,第二个III期临床已获批SPA并有望2019Q1完成,若成功上市将显著增厚业绩。同时,公司也将通过NovoTek的资源优势进军发展中国家市场。本次受让三代胰岛素平台技术亦将同时助力亿帆国际和亿帆国药板块的建设。此外,亿帆原料板块有望稳定贡献业绩。我们暂不考虑F-627上市后的销售情况,预计公司2018-2020年净利润为10.25/12.08/14.64亿元,对应EPS 为0.85/1.00/1.21元,对应PE 为25/21/17倍。维持“推荐”评级。

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