事件:根据小松官网,2018年3月份小松开机小时数为128.1小时,比去年同期下降12.4%。    3月开工较弱主要受春节因素影响,无需过分担忧:3月份小松开机小时数为128.1小时,比去年同期下降12.4%。根据我们对钢铁成交量的观察,按农历来看18年春节后开工略晚于17年,考虑到18年春节要比17年晚16天,整体开工滞后对开机小时数数据产生较大影响。另外,根据我们对北方地区特别是河北的调研,今年由于两会持续时间较长,也对开工产生了一定的影响。综合上述原因,反映到开工小时数数据较弱,我们认为是正常现象,无需过分担忧。    钢铁库存下降反映开工持续向上,挖机销售火爆反映真实需求:根据我们跟产业人士广泛沟通,3月中旬和下旬的开工要好于去年同期水平,4月初以来开工数据更是创今年以来新高。根据钢联数据,截止4月6日,中国主要钢材库存为1681.85万吨,较上周环比下降6.5%,且降幅较上周的4.3%进一步加大,反映出下游需求景气高,开工持续向上。目前挖机行业非常理性且销售首付比例较高,大部分终端用户是有工程才买挖机,我们认为3月份火爆销售能够反映下游真实需求,从这个角度看挖机销量是领先指标,因此我们判断4月开工有望保持高位。    雄安新区开工建设增强下游需求韧性,环保趋严推动更新需求释放:经过一年的顶层设计,雄安新区总体规划基本完成,即将转入大规模建设实施阶段。从投资规模来看,预计未来5-10年,雄安新区的投资规模不小于10万亿,包括铁路、公路、房地产等。近期京雄高铁及容城市政项目落地,标志雄安新区基建已经开始,有望增强工程机械下游需求韧性。此外,京津冀地区率先划定高排放非道路设备禁行区域,加快淘汰高排放设备,其他如重庆、惠州、佛山等城市已同步跟进,未来在环保趋严的大背景下,预计将会有更多城市跟进这一政策。我们认为,环保趋严将促进存量工程机械设备更新需求加速释放,对新机销售起到托底作用。    投资建议:考虑到工程机械行业销量持续超预期,近期调整是买入机会,我们继续强烈推荐工程机械板块,建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。    风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等。

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