营收增长稳健,符合预期。2017年公司营收29.9亿元,同比增长10.45%;归母净利润1.02亿元,同比增长51.22%。一季度公司营收5.98亿元,归母净利润-191万元,一季度亏损主要系公司原有主营的季节性问题,一季度运营商需求偏少且处于公司投入期,同时Simcom-季度未并表,故整体业绩符合预期。    传统业务稳定增长,物联网将成未来发展重心。2017年公司在通信网络基础设施产品上实现营收14.3亿元,同比增长7.57%;通信工程服务收入14.76亿元,同比增长7.74%。传统业务在运营商淡季保持稳定增长。在此基础上,公司先后收购龙尚科技和Srmcom,并入股艾拉物联等,着力布局物联网,形成了“云+端”的物联网战略体系,企业的战略重心也将逐步偏向物联网。2017年公司的物联网产品及服务实现营收0.73亿元,主要来自于龙尚科技的并表收入,Simcom将在18年并表,大幅增厚业绩。    物联网有望迎来爆发,产业链依次受益。近期阿里入局给予IOT高度定位,5年内连接数超100亿。工信部也下达要求,2020年NB-IoT连接数超过6亿;运营商物联网连接数根据目前规划,在2020年超17亿。物联网爆发,首先受益的就是终端和模组。公司收购龙尚和SⅡncom之后,无线模组的出货量占到了全球出货量的大约30%,独占鳌头。物联网的未来,平台公司将利用大量的物联网连接数获取更丰厚的回报,而公司也积极布局,入股的艾拉物联在白色家电企业中拥有良好的基础,同时和运营商在平台上积极开展合作。    盈利预测及投资建议:公司大力发展物联网,“云+端”战略布局稳妥,加上资本的推动,有望进一步成长为国内顶尖的物联网企业。预计公司18-20年归母净利润分别为2.25亿元、2.77亿元和3.35亿元,EPS分别为0.72元、0.89元和1.07元,动态PE为40倍、32倍和27倍,首次覆盖,给予“增持”评级。    风险提示:物联网进展不及预期;模组市场竞争加剧。

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