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　　本报记者 于玉金 北京报道

　　*ST紫学（紫光学大，000526）2017年扭亏为盈，并申请撤销退市风险警示。

　　4月10日晚间，*ST紫学发布了2017年财报显示，报告期内，实现营业收入28.12亿元，同比增长115.14%；归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比增长124.71%，公司实现扭亏为盈。不过，被借壳天山铝业后，主业学大教育如何处理仍是关键点。

　　主营业务业绩高于整体业绩

　　因2015年、2016年两年连续净利润为负值的紫光学大被披星戴帽，在2017年4月11日被深交所实行“退市风险警示”，2017年净利润转正，*ST紫学于4月9日向深交所提交撤销退市风险警示的申请。

　　蹊跷的是，作为公司主营业务的学大教育2017年业绩高于*ST紫学业绩，实现营收为28.17亿元（注：其中教育培训业务收入为27.79亿元）同比增长10.21%，净利为1.38亿元，同比增长83.42%。

　　对此，香颂资本执行董事沈萌告诉记者，主营业务营收高于公司整体营收是可能的，但不常见，因为需要其他业务不仅没有收入、还要对外支出。

　　而记者翻阅财报中的主营业务分析表，房屋租赁、设备租赁、教育培训服务费及其他的四项收入均高于成本。

　　对于主营业务营收高于公司等一系列问题，《华夏时报》记者致电并发送采访提纲至*ST紫学，其有关人士表示，相关问题均有现有年报及公告为准。

　　在发布财报的同时，*ST紫光也发布公告称，其下属全资子公司XUEDA EDUCATION GROUP和北京学大信息技术有限公司及其分子公司（以下合称“学大教育”）拟根据K12业务发展规划，在全国新设不超过69家学习中心。

　　而据记者了解，成立于2001年的学大教育，截至2017年底已在全国30个省开设了616个学习中心，如果将616个学习中心平均到过去的17年，每年建设学习中心的数量为36-37个，也就是说，2018年将建的69家学习中心，接近平均数量的两倍。

　　*ST学大教育在公告中称，该对外投资存在一定的市场风险、经营风险、管理风险，但此类对外投资新设学习中心是学大教育日常投资项目，风险相对可控。

　　但“大跃进”扩张也曾在学大教育的发展历程中出现过，但结局并不美丽。

　　2010年、2011年，学大教育新增教学中心数量达到160余家，在获得快速扩张带来营收增长的同时，也面临着人员费用及场地租金的骤增，其一对一模式也备受质疑。

　　一位行业资深人士告诉本报记者，“一对一模式便于快速复制扩张，但当规模达到一定程度时，其扩张的副作用便开始显现，如教师及房屋租金成本增加摊薄企业利润、教学管理跟不上、行业利润率低、销售趋利过度承诺，尤其是优秀的老师比较稀缺，因此企业在扩张的时候一定要把握好节奏。”

　　学大教育去留仍是关键

　　尽管学大教育是公司业绩的主要支撑，但学大教育“去留”仍是焦点问题。

　　*ST紫学在财报中显示，其仍将通过发行股份的方式购买天山铝业100%股权。*ST紫学与天山铝业主营业务完全不同，《华夏时报》就曾学大教育将如何安放进行报道。

　　国金证券教育业首席分析师吴劲草在接受《华夏时报》记者采访时称，“*ST紫光要重组了，若和天山铝业重组完成，学大教育大概率不会保留在里面，置出可能性较大。”

　　*ST紫学也指出，截至财报披露日，对于此次重组，相关中介机构正在全力推进本次重大资产重组涉及的尽职调查等各项工作，公司也相关各方正在就具体方案进一步协商、论证和完善。与此同时，由于相关事项事项尚存不确定性，*ST紫学股票已于3月22日开始停牌。

　　事实上，*ST紫学曾两次出售学大教育及相关资产清壳，拟引入中国台湾地区上市公司大众全球投资控股旗下资产及卖壳给软通动力又最终放弃。对此，业内就有声音指出，是为偿还此前收购学大教育时产生的债务。

　　据了解，*ST紫学（厦门紫光学大股份有限公司）原为紫光集团有限公司（下称紫光集团）2015年收购的“壳公司”银润投资。在此前定增方案途中生变失败后，2016年5月，银润投资向控股股东紫光卓远借款23.5亿元，以全现金的方式完成学大教育以及学大信息的收购。这一收购被业内指为“蛇吞象”。

　　据记者了解，2016年末，*ST紫学已向紫光卓远提前偿还借款本金及对应利息共计5亿元，截至2017年12月27日，*ST紫学再次向紫光卓远提前偿还借款本机及对应利息共计0.359亿元，剩余借款本金金额18.15亿元。

　　依赖学大教育扭亏的*ST紫学是否会继续坚持收购业务迥异的天山铝业，仍等最终结论。

　　责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

责任编辑：陈悠然 SF104

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