投资建议:维持2018-19EPS至2.5、3.3元,新增2020EPS4.28元,参考可比公司给予2018PE29倍,维持目标价73元,维持增持。    2017年超额完成目标。2017营收104亿、归母净利25.6亿元,增20%、31%。Q4收入31亿、净利5.6亿,增29%、33%,收入增速环比略降预计主因春节错期影响,但季末预收款增5亿元达19亿元,彰显旺季需求良好。年度净利率升2pct至25%,其中产品结构优化使毛利率大增10pct,但消费税基提高致营业税金率升3pct,品牌建设力度大幅加强、广宣费大增致销售费用率增4pct至23%。销售收现增54%、经营净现金流增34%,拟每股派现1.25元,股息率2%。    1573量价齐升,华中表现大放异彩。1573营收增59%至46亿,占比升至46%,预计量增45%左右至约5000吨,吨价升10%左右;中档酒营收29亿、增3%,主要为提价贡献、毛利率增7pct;低端酒止跌企稳,结构持续优化。分区域看,西南市场营收降7%、预计主要受高基数及中档酒调整影响,华中及华北市场继续强势恢复,营收增186%、46%,占比提至28%、20%,全国化优势继续加强。    目标提速,重回前三决心昭然。公司制定2018营收增速目标为25%以上,较2017明显提速,并强调全速冲刺,重回白酒前三决心昭然。    我们认为,公司在品牌拉力、渠道扩张、特曲调整上已充分蓄势,2018年高端有望保持高速、特曲有望重点发力,营收增速将向30%进击。    核心风险:宏观经济增速下行、竞争加剧。

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