4月策略观点:    (1)曙光已现,踌躇前进。2018年一季度,上证指数冲高回落,下跌4.18%,上证50指数下跌4.83%,中小板指下跌1.47%,创业板指上涨8.43%,市场在大盘股的盛宴中突然走向成长股的春天。    我们认为市场可能将逐渐增强对成长性因素的考量。第一,风险资产的波动加大与政策对成长股的积极呵护将成为市场的交际舞。外部上,贸易摩擦的发酵加大了金融市场的不确定性,在全球经济一体化中使得世界各国的经济相互依耐性增强。国际的分工使得加剧了各国产业的结构差异。当前政府不断出台一系列政策,积极引导优质的高科技企业回归A 股和认证一些未上市的国内独角兽企业。政策的核心仍是为独角兽企业创造良好的融资环境,完善国内的资本生态,希望培育一批世界级别的高新技术型企业。第二,市场结构和流动性决定了市场的波折。市场结构上,基金配置创业板的比例处于历史极低的水平,一季度创业板的强势表现增强了基金配置的吸引力。流动性层面上,全球总量层面的流动性收紧使得一季度的预期宽松难以持续;特别是国内金融去杠杆政策不会轻易转向,内外的因素也使得流动性边际收紧的节奏面临不确定性,这将制约市场的表现。    (2)行业配置:低估值蓝筹防守+战略性的布局中期绩优成长。我们认为中长期风格转换拐点可能已经来临。    复盘历史显示风格转换需要满足政策、业绩和流动性三方面的条件:政策是核心,业绩滞后,流动性是加速器。当前一些条件已经满足:政策显现积极信号,业绩增速改善迹象明显。从业绩和成长的角度选取优质成长。传媒、电子、创业板蓝筹等绩优成长是首选:传媒、电子的估值已经处于历史低位,创业板50业绩改善迹象显著好于创业板。从净利和营收增长角度筛选出高端制造、生物科技、人工智能和云计算四个新兴行业中的工程机械Ⅱ、其他专用设备、通用设备、仪器仪表Ⅱ、生物医药Ⅱ、半导体Ⅱ、电信运营Ⅱ、其他元器件Ⅱ等8个二级子板块;从估值和盈利匹配度角度筛选蓝筹,投资收益率和利润增速角度看银行、家电、医药等低估值蓝筹板块,可以逢低均衡配置。    4月流动性环境:边际趋紧。宏观上,全球总量层面的流动性收紧使得一季度的预宽松难,国内金融去杠杆政策不会轻易转向。 微观上,随着3月份两会的结束和美联储的加息,流入端的新基金发行和融资、沪深股通均面临边际放缓,而IPO、可转债、定增等流出端都可能面临着边际上升。    风险提示:宏观政策出现较大变动;全球出现新的“黑天鹅”事件。

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