事件:    公司发布2018年一季报,2018一季度实现营业收入3.84亿,同比28.5%;实现归母净利润0.82亿,增长35.9%。点评如下:    点评:    1.2018Q1整车需求回暖,主要客户持续放量提供需求支撑:据乘联会数据,2018年Q1国内狭义乘用车共销售567万辆,同比增长4%,好于2017年同期-1%的水平,我们认为,2018年乘用车市场整体表现出复苏态势。公司主要客户Q1表现较好,吉利汽车2018年Q1实现38.6万辆,同比增长39%。    上汽通用五菱57.5万辆,同比增长2.17%,但宝骏510、530等车型推出有望提升上汽通用五菱销量等。    2.Q1毛利率稳步提升,自动挡操纵器占比扩大所致:2018Q1公司综合毛利率为33.78%,好于2017年Q1的32.86%。我们判断主要受益于自动挡操纵器占比提升。主要客户中,吉利汽车领克01、帝豪GL、GS、远景等车型的自动挡销量提升较快,2018Q1吉利汽车自动挡车型预计占比接近60%。    2018年上汽通用五菱宝骏530主推DCT版本,未来自动挡车型比例占比有望快速提升,公司将持续受益。    3.其他财务指标表现稳定:2018Q1销售费用占比4.1%(去年同期4.2%),管理费用占比6.0%(好于去年同期6.4%),展现了公司对费用等较高控制力。    4.受益自动变速箱普及浪潮,公司主业持续高增长可期,产品量价齐声有望持续:公司变速箱操纵器及软轴是汽车变速箱总成的一部分,近年来,国内自主车企纷纷加码配套自动变速箱,吉利、上汽通用五菱、比亚迪等主要客户自动挡车型推出增多,且销量增长较快。公司作为其操纵器主要供应商,产品由手动操纵器切换为自动变速箱操纵器,产品量价齐升的趋势将得以维持。    风险提示:国内自动变速箱国产化趋势不及预期。

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