维持增持。维持2017/18/19年EPS0.37/0.48/0.56元,增速4%/28%/18%。订单加速转化,受益下游涨价,切入基建,受益国改,上调目标价9.65元(原8.32元)30%空间,对应2017/18/19年26/20/17倍PE,增持。    国内订单持续高增,订单加速向业绩转化。1)2018Q1营收149亿(+45%),延续了2017Q1-Q4单季增速逐季提升势头(-5%/5%/15%/16%);3月同增50%,单月增速连续4个月超30%,订单向业绩转化提速。2)2018Q1新签256亿(+5%),国内/海外新签171亿/86亿,同比+71/-40%;3月新签订单78亿(-49%),国内/海外新签69亿/9亿,同比+70/-92%,海外订单下滑受上年同期高基数影响,2017年3月海外订单占全年海外订单33%。    受益朱格拉周期与周期品价格上涨,订单存在高增基础。1)国际:全球朱格拉周期经济回暖,公司有望依托89个驻外分支实现海外订单放量。2)国内:下游产品价格走高叠加布伦特油价维持在60-70美元/桶区间,带动上游煤化工投资持续回暖;同时,原油价格尚未进入加工利润率扣减区间,国内石化项目经济性亦未受到影响,炼化项目需求仍有释放空间。    积极切入基建领域,受益国改。1)董事长曾任中国中铁总裁、中国铁路物资总公司总经理/党委书记,2017年8月就任以来公司已公告新签基建项目近80亿;2)控股股东与山东公路建设集团签署战略重组协议,补充公路资质。3)控股股东拟划转公司9.08%股份至诚通金控/国新投资+控股股东发行不超35亿可交债获批,国有资本运营试点稳步推进。    风险提示:油价、下游周期品价格迅速下行。

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