公司预计一季度业绩8-8.5亿,超市场预期    公司发布一季度业绩预增公告,预计一季度净利8-8.5亿,同比增长233%-254%,超市场预期。    量价整体稳定,一季度业绩继续靓丽    从量上看,一季度基本满产满销,春节期间是化工品普遍销售淡季,叠加公司产品运输基本都是汽运,我们估计二月销量较低,但预计三月开始已将前期积攒的库存陆续发出,因此预计一季度销量与去年四季度大致持平。对于价格,部分产品环比略有下滑,比如烧碱受下游氧化铝开工需求影响,己内酰胺受油价波动,pc由于淡季因素,导致一季度业绩略低于去年四季度。    预计二季度业绩平稳,但下半年有望超预期    站在目前位置,我们预计二季度公司业绩会相对平稳,预计与一季度大致持平。原因:从价格看,目前各产品时点价格和盈利能力整体好于一季度均值,未来煤化工产品盈利受益油价上涨,己内酰胺作为顺油价产品盈利水平同样受益油价上涨,pc二季度多家厂商陆续集中检修价格有望上涨,甲酸价格继续维持高位,以上主营产品有望保持较好盈利能力。从量上看,根据公司公告预计二季度继续满产满销,一季度投产的己内酰胺产销量会有所增加。按计划公司pc,甲酸,合成气平台等项目将于年中陆续投产,我们预计由于销量增加,三季度开始业绩有望超预期。    继续看好公司长期发展,目前市值具备足够安全边际    我们在一月份点评报告指出,长期看好公司多元化,一体化,规模化,园区化的产业布局,这代表国内基础化工明确的产业趋势,并预计完全投产后利润中枢30亿。从另一个角度,我们预计公司新产能完全投产后,依托低成本煤气化平台,自配套电和蒸汽,即便在其他产品盈亏平衡的周期底部状态下,仍能有近20亿的利润,这可为目前市值提供很强的安全边际。    盈利预测:预计17-19年净利19.5/36/40.5亿,PE13.4/7.2/6.4倍,给予18年12.5倍PE,市值450亿。以上价格信息和项目投产信息均来自公司公告和百川资讯。    风险提示:产品价格下跌;新项目投产预期

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