事件:2018年4月4日,中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。    中美贸易摩擦持续发酵:自2018年3月22日中午白宫签署针对中国的总统备忘录,宣布基于“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收高额关税、对中资投资美国设限并在世贸组织采取针对中国的行动等事件开始,中美贸易成为世界瞩目的话题,至今仍在升温发酵。我们在3月27日发布报告《安信证券_新三板主题报告_中美贸易战分析专题——硝烟里的辉光》关注本次贸易战话题,随着摩擦升温,部分观点逐步兑现,现强调我们的观点如下。    中美贸易结构互补,映射新三板,受影响的行业范围整体可控:总体来看,“贸易战”可能波及到新三板的部分行业整体影响可控,更多需要关注出口型公司个体之间的差异。新三板市场中的出口型公司数量不多,2016年海外收入占总营收比例超过10%的公司共972家,其中,主要出口地包含美国(或北美地区)的共51家。其行业以电子设备、轻工制造、医药生物、基础化工、家电居多。    两起案例表明部分新三板公司受“337调查”指控,未来知识产权行业或明显受益:我们观察到新三板部分公司可能受到美国“337调查”的影响,例如中机非晶曾在2017年9月23日发布公告《北京中机联供非晶科技股份有限公司关于美国Metglas有限公司和日立金属有限公司向美国国际贸易委员会提起337调查的自愿性信息披露公告》;元亨光电于2018年4月4日发布公告《深圳市大族元亨光电股份有限公司关于美国337调查的声明公告》,针对美国公司侵权的指控进行了回应。美国共对中国发起过6次“301”调查,其中有4次都有知识产权相关,中美贸易关系中知识产权一直以来成为问题的焦点。新三板知识产权行业标的为国内资本市场稀缺标的,包括超凡股份、锐正股份、集慧智佳。    硝烟下的辉光,出口结构或存在“挤出效应”、刺激内需下部分下游行业或受益:此次中美“贸易战”中,一些与我国贸易往来较友好的国家可能不会受到“贸易战”的影响,相反,如果考虑出口地区的“挤出效应”,那么未来我国与这些国家的贸易往来或将更为频繁。另外,如果未来“贸易战”升级,那么刺激内需或将成为国内经济发展的着力点。在这一逻辑之下,新三板的特色行业如创新药、教育、物联网、纺织服装、影视文化传媒等行业或将从中受益。    风险提示:海内外政治环境变化、“贸易战”升级、政策推进不及预期。

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