2017Q2营收与归母净利润增速分别为29.62%和29.24%,环比改善明显。    公司上半年收入实现了较快的增长,达到9.55亿元,增速32.26%,在我们预测的30-40%区间内,归母净利润1.29亿元,同比增长22.83%,扣非归母净利润1.11亿元,同比增长18.16%,影响净利润增速的主要因素是财务费用和所得税费用,这两项比去年同期增加3472万元。单独看2017Q2,实现收入5.53亿元,同比增长29.62%,归母净利润8200万元,同比增长29.24%,在我们预测区间20-30%的上限。从上半年的收入与利润增长情况来看,全年有望实现收入与利润增速都在30-40%的区间。经营活动产生的现金流量净额-2.13亿元,同比增长3.10%。    核心主业(Oracle和SAP业务)稳定增长,海外市场机会不断增加。    今年上半年Oracle大型项目增加明显,SAP在大消费行业进步明显,订单量大幅增加,使得公司的业务不断增长。公司不断满足客户多样化、个性化的需求,除了ERP,公司还不断拓展CRM客户关系管理、HRMS人力资源管理、WMS仓储管理系统、BI商务智能分析系统等方面的业务,已经形成了跨产品线的一体化解决方案能力。公司上半年与不少合作伙伴形成了战略联盟关系,推动了公司行业垂直化服务能力的提升。上半年海外市场进展顺利,得益于日本市场回暖和美国市场新的销售团队的积极推进,带来了更多新的项目机会。    供应链金融逐渐开始盈利,汇联易、云SRM等创新业务步入快速增长期。    上半年保理业务实现收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已经开始略有盈利,符合我们的预期,下半年将布局平台,引入银行、小额贷款公司等资金合作方,实现传统保理向金融技术转变。汇联易报告期内继续扩大企业消费端接入范围,与多家在线商旅公司、酒店、航空公司达成战略合作,新增50余家客户,完成合同金额1000多万元,并进一步完善了产品功能,提升了用户体验。公司为SRM业务设立了合资公司,已搭建方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万,下半年将加速客户开拓步伐,进一步加深产品功能和应用场景的研发和实施投入,形成新的业务增长点。    盈利预测及估值。    公司作为国内领先的IT咨询公司,传统主业需求旺盛,人天价格提升明显,未来将保持20-30%的增速,智能制造是当前中国制造业转型升级的重要战略,成长空间巨大,将保持快速增长的趋势,云服务(第三方、自有云产品)处于快速成长期,明年增速预计100%左右,供应链金融业务已经开始盈利,发展势头良好。我们预计公司2017-2019年公司EPS 为0.38、0.49、0.64元/股,同比增长33.44%、30.96%、29.28%。维持“增持”评级。

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