研发增加产品附加值,销售助力业绩高成长:(1)研发端:公司采用双线研发模式,汕头总部的研发团队专注于基础产品的开发;而公司的全资子公司深圳市佳奇机器人科技有限公司致力于研发高端智能机器人。两地研发共同发力,形成传统+高端多样化产品布局,产品附加值逐步提升。根据2017年年报,目前已研发出无人机系列产品、“佳佳”智能空气净化器机器人、机器人学习机系列,为公司增加新的利润增长点。(2)销售端:公司通过经销商的模式进行销售,目前销售网络完善,已经覆盖国内国外。且公司深耕机器人玩具领域十余年,凭借产品性价比高和业界良好口碑,共同推动营业总收入同比增长26.77%。根据公司规划,未来将由原先单一的线下活动宣传推广转向线上多元化的互动推广和数字营销。    延展产业链显成效,自有动漫IP带动智能玩具产品销售向好:公司将产品动漫化,全力打造自有IP形象。自主知识产权变形机器人题材动画片《机变英盟》,自2017年10月份起陆续在卡酷少儿频道、优漫卡通卫视、嘉佳卡通频道、金鹰卡通、炫动卡通等频道播出,播出效果良好,收视率名列前茅(2017年报)。自有动漫IP营销终端消费者,提高经销商认可度,并与产品之间形成联动机制、相互带动,动漫衍生产品销售良好,其中智能玩具较上年同期增加30.45%。    稳步推进原有品牌更新迭代,提升公司品牌效应和盈利能力:公司紧密围绕智能教育机器人玩具、科教类玩具等产品开展研发工作,强化研发团队,稳步推进原有品牌更新迭代,逐步在行业内建立和巩固技术优势。公司在保持业绩稳定增长的同时,不断对公司原有产品更新换代,并进行深度开发,挖掘资源。并逐步将附加值低的环节外包加工,促使生产效率不断提高,公司盈利能力稳步提升。根据2017年年报,公司毛利率为27.42%,同比提升1.82pct。    投资建议:公司目前动漫IP+产品联动显成效,再加上研发新品的不断推进,我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为22.90%、20.26%和20.46%,对应2018年-2020年的EPS为0.51、0.65和0.81,维持增持-B的投资评级。    风险提示:公司产业升级及转型失败风险、受产品进口国政策变动影响的风险等。

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