今年2月以来，大盘蓝筹风势渐弱，中小盘成长股表现整体强于主板，尤其是创业板指3月领涨。广发中小盘精选拟任基金经理余昊认为，在政府重视创新、金融去杠杆的政策环境下，过去两年估值提升滞后的优秀成长型企业上行空间打开。未来，随着独角兽回归和A股纳入MSCI，优质成长企业的供给和需求均扩大，成长股的投资方法将日益向成熟市场靠拢。已于4月9日起在中国银行、广发证券及广发基金官网等渠道发行的广发中小盘精选（005598）即致力于捕捉A股和港股龙头企业投资机遇。

　　成长风格有望实现“轮回”

　　一季度，A股创业板指在全球重要指数中涨幅第一，达8.43%；深证成指、上证指数表现不佳，跌幅分别为1.56%和4.18%。根据广发基金研究部统计，今年2月以来，市场出现明显的风格变化，成长指数显著跑赢价值指数。

　　站在二季度的起点，余昊认为，成长股将是今年市场的主方向，其看好成长股主要基于三个方面的依据。首要依据在于，在当前传统经济处于去杠杆的背景下，政府建立了鼓励创新、鼓励新经济发展的多层次激励机制，这决定了成长股的投资周期再次开启。

　　“回顾2013年至2015年成长股投资繁荣期，一大重要背景就是政府对于万众创新的支持，而今年以来政府又从税收、人才、研发等各个维度继续加大对创新的鼓励，包括中概股CDR研究再开启等，均表明政府希望成长创新型企业能够在经济中贡献更重要的力量。”余昊表示，这也是今年以来成长股再次成为市场热点的重要原因。

　　从市场层面看，2016年至2017年成长股连续两年表现不佳，为今年成长风格的崛起提供了基础。“在过去两年经济触底回升的背景下，中小市值的优秀公司估值没有得到有效提升，随着竞争格局的清晰，行业中优秀的成长公司估值有望重新获得抬升。”余昊认为，这是其看好成长风格的第二个依据。

　　此外，余昊认为，随着独角兽回归市场，会从根本上促进成长股投资风格和方法的进化。“独角兽是中国创新的代表和顶尖楷模，通过制度创新在A股上市后能够有效增加优质成长股的股票供给；需求方面，A股纳入MSCI后，A股对于海外资金来说从投资的可选项变为必选项。这意味着海外资金对于成长股的配置需求提升，同时QFII的投资方法也会逐渐引入A股，促进市场对真成长的发掘。”

　　根据A股的历史表现，单一风格行情的持续时间为两年至四年左右。例如，上一轮成长股行情是2012年至2015年，这一波蓝筹行情是从2016年到2018年1月份。值得一提的是，2018年和2013年的市场背景类似，经济增长经历了前期的减速后步入平稳期，通胀温和。基于此，余昊预期，今年一季度或是风格切换的起点，细分行业中的龙头企业将有望获得更多关注。

　　近五年成长龙头跑赢大盘

　　农历新年以来市场风格已逐步发生转变，创业板指创下近两年单月最大涨幅，印证了余昊关于市场风格向成长龙头转变的预判。顺应这一思路，广发基金推出了广发中小盘精选（005598），前瞻布局成长龙头股的投资机会。该基金股票仓位范围为60%-95%，而股票仓位中最高50%可配置港股，意味着可以兼顾A股和港股市场，实现对中国境内成长企业更为全面和有效的覆盖。同时，股票仓位中除80%投资于中小盘股以外，另外20%的仓位将积极寻找全市场优质个股进行配置。

　　历史数据显示，成长龙头股具有突出的长期收益能力。据Wind统计，在Wind一级龙头和二级龙头概念股的并集中，剔除广发中小盘精选合同所约定的非中小盘股后，2013年至2017年各年度成长龙头平均收益率均为正，而沪深300指数有两个年度收益为负；尤其是2017年“以大为美”的蓝筹行情中，成长龙头平均涨幅也达到27.84%，超越沪深300指数21.78%的涨幅。

　　广发中小盘拟任基金经理余昊表示，该基金将采取成长龙头策略，重点关注成长企业盈利增速的变化及估值与盈利增速的匹配程度和性价比，优选业绩增速在30%以上，PEG小于1.5倍的A股和PEG小于1倍的港股进行配置，分享成长龙头股盈利增长和估值提升带来的回报。

　　据了解，余昊擅长发掘行业景气度高的优质企业，捕捉优秀企业盈利和估值的双击，强调以合理的价格买入持续复利成长的优秀公司。2017年，他管理的广发沪港深新机遇回报达32.28%，名列同类基金前1/5。作为基金管理人，广发基金是一家拥有十五年管理经验的基金公司，权益投资是其传统强项，获得了业界的广泛认可，自2003年成立以来，广发基金过去十五年累计获得28座金牛奖杯，其中六次摘得“金牛基金管理公司”桂冠。

责任编辑：张恒星 SF142

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