本周市场动态:动力煤港口价格延续小跌,焦炭焦煤价格继续上涨    动力煤:08月25日秦港5500大卡动力煤平仓价报614元/吨,较上周下跌5元/吨,08月23日环渤海动力煤指数报价581元/吨,较上周下跌1元/吨;产地本周产地坑口煤价整体保持平稳,陕西榆阳地区部分煤矿出现10-15元/吨下跌。近期港口价格延续小跌,产地局部地区也出现下调,主要由于动力煤旺季接近尾声,天气转凉导致电厂采购需求较前期有所下降(先行指标沿海煤炭运价综合指数近2周连续回落)。不过下游电厂耗煤需求仍维持高位,8月以来六大电厂日均耗煤量同比增速达12.2%(6月、7月增速分别为6%和11%);而供给端,安监和环保力度仍处于较严的状态。后期,动力煤将逐步进入需求淡季,不过由于主产地安监力度预期短期也将持续,而本周秦港库存开始出现下降,六大电厂库存可用天数也一直维持13天左右的低位,预计在库存明显上升之前,煤价下降幅度有限。    冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1485元/吨,较上周上涨10元/吨;本周产地炼焦煤价格稳中有涨,其中河北邯郸地区上涨30元/吨,贵州六盘水地区上涨90元/吨,山西地区普涨10-50元/吨。本周焦炭山西价格连续第7次提价,幅度为100元/吨,河北、山西、山东、安徽等当地价格上涨80-120元/吨,6月末以来各地焦炭价格累计已上涨400-500元/吨;钢价也延续小幅上涨的态势。尽管采暖季钢材限产将导致目前焦煤阶段性需求下降,但11月以前煤焦钢产业链需求仍将小幅上涨,加上近期海外焦煤价格提升约40%,高于国内价格幅度本周已扩大至200元/吨以上,而国内产地精煤价格累计只上涨30-150元/吨。预计受钢铁旺季需求提升、钢焦价格上涨等因素影响,焦煤价格有望继续上涨。    无烟煤:本周产地无烟煤价格稳中有升,山西阳泉无烟小块上涨20元/吨外,其他地区保持稳定。近期下游化肥化工市场需求基本稳定,不过由于山西地区矿难及环保因素影响,供给端相对紧张,无烟煤价格有所上涨。    国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨0.7%、上涨0.3%和上涨4.2%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报205美元,较上周上涨4.9%,按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内高约218元/吨,动力煤价格高约145元/吨。07月煤炭进口量1946万吨,同比下降8.3%,增速较上月下跌7.6个百分点,累计进口量15271万吨,同比增长18.2%。    运销数据:本周沿海运价指数下跌15.3%,各航线涨幅在-7.5元至-2.5元之间;港口库存:08月25日秦港库存553万吨,较上周下跌6.1%或36万吨;调度数:本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为58.8万吨和64万吨,较上周分别下跌1.9%和上涨8.1%;港口调度数:08月25日秦港锚地船舶为77艘,较上周减少3艘。    每周动态观点:焦炭价格上调,煤焦钢产业链高景气持续    本周煤炭开采III指数上涨0.8%,跑输沪深3001.1个百分点。本周煤炭价格延续动力煤小跌焦煤继续上涨的态势。其中,动力煤方面,秦港动力煤5500大卡价格继续下降5元/吨回落至614元/吨(7月末高点为639元/吨),虽然进入旺季尾声,但六大电厂日耗仍维持80万吨以上高位,8月以来同比增速高达12%,产地环保、安监力度也较严,产量难有明显增加。目前六大电厂存煤仍维持13天左右的较低水平,历年同期存煤水平在16-25天,预计库存明显上涨之前价格下调压力不大;焦煤方面,7月以来受下游焦炭、钢铁价格回升影响(其中焦炭价格平均累计涨幅达400元/吨以上),焦煤价格也稳步提升,目前各地精煤累计涨幅30-150元/吨;预计10月以前产业链仍维持量价齐升的态势,而本周澳洲焦煤价格加速上涨,折算价较国内高200元/吨(上周约150元/吨),价格继续上涨预期强烈。    板块方面,近期煤焦期货表现较好,尤其是焦炭6月以来连续7轮提价,涨幅明显高于焦煤和钢铁,受益焦价上涨焦企业绩弹性较高(具体分析请查阅我们本周发布的深度报告《关注焦炭:供需面偏紧,价格涨幅高于上下游——焦煤产业链深度报告之四》)。短期来看,动力煤淡季虽有一定下调压力,但已明显好于预期,而炼焦煤价格仍具有上涨空间。而中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能,供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。综合来看,目前动力煤价格受调控因素影响价格弹性不高,但估值有望继续提升,而焦煤焦炭板块受益于需求提升,短期具有较高的弹性。此外,山西省国资国企改革也在持续推进。公司方面,焦煤公司重点看好:潞安环能,平煤股份、西山煤电和阳泉煤业;焦炭公司看好:开滦股份、陕西黑猫和山西焦化;涉电解铝和煤层气公司:露天煤业和蓝焰控股;动力煤公司看好:陕西煤业,兖州煤业。    风险提示:下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。

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