事件描述    2018年4月11日,公司募集配套资金发行新股完成,并已办理完登记托管手续。本次合计非公开发行5.08亿股,每股发行价格为14.15元,限售期为12个月,募资净额约为70.73亿元。发行完成后,公司总股本为50.53亿股,第一大股东仍将为恒力集团。    事件评论    PTA及炼化项目成功并入,筑全产业链一体化格局。恒力投资及恒力炼化100%股权均已在2018年2月1日过户至公司名下。恒力投资旗下恒力石化660万吨/年PTA产线,及恒力炼化下属2,000万吨/年炼化一体化项目资产也因此并入上市公司。本次交易前公司已是国内聚酯龙头企业,PTA及炼化资产成功并入将助力公司构建石化-化纤全产业链一体化的发展模式,公司从恒力石化采购PTA的关联交易事项也将随之消除,整体竞争力及抗风险能力均将因此显著提升。    炼化项目进展顺利,配套乙烯项目正式启动。本次非公开发行股票募集配套资金,将用于恒力炼化2,000万吨/年炼化一体化项目。2018年4月3日,项目1#重整装置第一反应器已经顺利完成吊装。同日,公司新建150万吨/年乙烯项目签约仪式正式举行,项目原料均来自于上游炼化装置,可帮助公司打通乙烯-MEG-聚酯化纤的产业链,进一步提升公司抗风险和盈利能力。    拟继续扩充PTA产能,工业丝业务向好发展。公司下属孙公司恒力石化拟投资29.08亿元,在长兴岛建设250万吨/年PTA产能,建设期初步定为20个月。项目建成后,恒力石化PTA产能将增加至910万吨/年,有望进一步增强公司PTA市场份额。2018Q1,工业丝保持较高景气度;据卓创资讯显示,行业平均利润高达2,700元/吨左右,领先一众聚酯产品,公司20万吨/年的工业丝产能充分受益。未来若公司对古纤道的收购顺利完成,将进一步提升其在工业丝方面的竞争力。    维持“买入”评级。假设2019年炼化项目贡献全年利润,则2018-2020年EPS分别为0.72元、1.78元和2.29元,对应2018年4月13日股价的PE分别为21.03X、8.45X和6.59X,维持“买入”评级。    风险提示:    1.原油价格大幅波动风险;    2.恒力2,000万吨/年炼化一体化项目建设进度不及预期风险;    3.化纤产业链景气度不及预期风险。

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