摘要:大炮一响,黄金万两。汇率是调节内外失衡的宏观选择变量,中美贸易逆差的收窄需要人民币汇率的持续升值;而另一方面,原有美元流动性的持续逆转方向,意味着资产价格面对的压力也将持续增加--港币就是这种转变的镜子。流动性宽松下的香港资产正经历着流动性转向下的估值压力。    作为博弈的另一面,美元储蓄的低位在美联储收紧货币政策的背景下需要提高离岸美元的溢价水平以对冲美元流动性的收缩,基于原油贸易的人民币流动性替代是这一过程中不愿看到的--通过地缘的不稳定性来抬升人民币流通的成本为这其中的应有之义,地区升水之外增加了安全性升水的要求,降低了人民币份额的取代压力。

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