国务院办公厅转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,七大新经济领域成为试点重点行业。意见还明确了试点企业的指标门槛。对于已在境外上市的大型红筹企业,市值不得低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的红筹企业和境内企业,最近一年营业收入不得低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或收入快速增长,拥有自主研发、国际领先的技术,同行业竞争中处于相对优势地位。这次改革,就针对创新企业的特点,按照证券法规定的程序,报经国务院批准,修改相关规定,明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。我们认为,对于创新企业行业竞争地位、营业收入、市值(估值)重于盈利的政策导向,将对于存量的高科技企业乃至整个市场的投资理念,形成重要的引导作用,今年来已经形成的市盈率估值的价值投资理念需要及时重塑,以尽快适应资本市场服务创新经济的新时代。    我们上周策略周报中指出,美国发动本次贸易战深层次目的在于试图重演1980年代美日贸易战以遏制中国复兴(中国制造2025)。中国制造2025”上述十大关键领域,几乎全部被301调查涵盖。因此从长远看,美国在知识产权与技术转移上的保护性措施将倒逼国内创新领域加快产业升级,进一步凸显了具有自主创新与进口替代能力企业的长期投资价值。从这个角度讲,“贸易战”对于中国经济新旧动能转化具有巨大的促进作用。4月份301关税具体目录出台,将对相关行业的投资偏好,呈现催化剂效应。    本周以来中国制造2025相关行业政策扶持力度明显加大,证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》出台时点早于市场预期,显示“贸易战”对于中国经济新旧动能转化具有巨大的促进作用的逻辑成立,市场对于新经济各行业龙头的偏好持续升温。    除了对于海南、大湾区以及彩票等主题轮动进行灵活的战术性关注外,成长龙头的估值底部已经出现,价值与成长龙头的PEG匹配度已经接近,叠加政策驱动,自下而上优质成长股的配置价值凸显。建议沿着5G物联网、生物医药、航天军工、网络安全、芯片软件五条新旧动能转换主线,进行充分投资。

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