5G和新能源车的应用将为载带打开新的市场空间,公司载带市占率仍将进一步提升;转移胶带的放量将使公司发展得到持续。首次覆盖给予“增持”评级,目标价44.4元。    首次覆盖给予“增持”评级,目标价44.4元。市场普遍担心载带市场空间有限和公司国内市占率较高导致提升空间有限,而我们认为和新能源车放量将为纸质载带及胶带带来新增量,同时公司全球市占率(约33%)仍存在一定提升空间;公司现有客户有望于2018下半年大幅采购公司转移胶带,进一步提高公司所在行业的市场空间,也为公司业绩持续增长提供动力。预计2018-20年营业收入分别为13.97、18.43、23.48亿元,归母净利润2.85、3.7、4.72亿元,对应EPS1.11、1.45、1.85元。参考可比公司18年55倍平均估值,给予目标价44.4元,对应18年PE40倍,首次覆盖给予“增持”评级。    随着5G和新能源汽车的普及,将进一步推动高容MLCC及其他电子元器件的需求增加,进而带动纸质载带和配套胶带的需求,公司作为纸质载带和配套胶带的龙头,全球市占率超过30%,将充分受益于纸质载带市场空间增大的红利。公司主要客户皆为MLCC龙头厂商,如国巨、村田等。下游龙头客户增加MLCC产能,势必向公司采购耗材纸质载带及其配套的胶带产品,带动公司业绩快速增长。    公司兼具客户+成本优势,顺势拓展转移胶带业务,为公司业绩起飞奠定坚实基础。下游客户皆为行业巨头,公司的转移胶带客户与纸质载带客户高度重合,产品品质已经获得下游客户高度认可,待转移胶带产能释放后,有望推动转移胶带放量。公司是国内唯一一家从原纸材料到后端深加工一体化的载带、胶带厂商,具有明显的成本优势,成本优势及客户优势构成公司核心壁垒,为公司业绩放量保驾护航。    催化剂:公司业绩超预期;公司转移胶带放量    风险提示:汇兑损益导致公司净利润增速收窄。

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