川财观点    一季度金融数据公布,实体融资需求下降快于预期,广义委外贷款规模出现下降。结合今天发改委公布的各项经济指标,我们预计,二季度经济运行韧性犹存,实体融资需求存在边际继续下滑的可能性,但规模可控。目前的经济去杠杆政策主要针对的是传统产能过剩行业和“三高一低”企业,未来表内信贷结构预计出现明显分化,信贷政策倾向于利息保障倍数比较高的成长性和战略性产业,产能过剩、传统产业的融资供给将进一步收窄。    宏观动态    4月16日,发改委发文指出,市场预期稳中向好,各方对中国经济前景信心增强。2月消费者信心指数回升至124,为1993年10月以来的最高水平;一季度企业家信心指数为74.3%,比上季度提高2.5个百分点,比去年同期提高12.7个百分点,为2011年三季度以来最高水平。(发改委网站) 4月16日,国新办举行一季度央企经济运行情况新闻发布会,国资委称,目前去杠杆是央企这几年经济运行中的重要任务,需经历止血、补血、造血三个阶段,在补血环节中,应该是完全市场化的,通过资本市场,债转股等来扩大股权融资,引入各类资本,开展混合制改革、股权多元化改革。将逐步调整央企结构,传统产业需转型发展,要积极发展新技术、新产业,去改造传统产业;另通过上市、混合所有制改革,逐步的把这些资产让资本化,把调整出来的资金更多的投向国家战略性、前瞻性产业。(国资委网站)    流动性监测    4月16日,央行重启逆回购操作,进行800亿7天、700亿14天逆回购操作,当日有200亿逆回购,800亿国库现金定存到期,合计净投放500亿;其中,14天逆回购中标利率为2.7%,较上次上调5个基点;7天逆回购中标利率2.55%,与上次持平;隔夜shibor为2.58%,较前一个交易日上行2.50BP;银行间质押式回购隔夜利率为2.59%,较前一个交易日下行1.77BP;银行间质押式回购七天利率为2.79%,较前一个交易日下行3.93BP。    大类资产表现    股市方面,4月16日上证指数收于3110.65点,较前一个交易日下跌1.53%;债市方面,十年期国债收益率为3.71%,较前一个交易日下行0.47BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为6.2884,较前一个交易日上调14.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报67.39美元/桶,较前一个交易日上涨0.48%。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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