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　　葛春晖整理

　　国元策略：降准对资本市场形成实质利好 长期坚守科技股

　　1、稳健中性货币政策基调上突出灵活性。操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。这样的安排，首先是央行对银行体系的资金供应适度增加，二是有利于维持利率水平不上行。整体上看属于利好。

　　2、出发点在于支持实体经济。央行明确指出这次降准是缓解小微企业融资难融资贵的问题，而且要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。

　　3、降准时点的选择。虽有与4月下旬的税期形成对冲的考量，但我们认为更多的是对贸易战对经济增长冲击的提前应对。

　　4、资本市场间接受益。尽管此举的出发点在于实体经济，但利率水平有望阶段性下行，对资本市场形成实质性利好。

　　5、市场风格偏向成长股的又一触发因素形成。我们在年度策略报告中提到的市场风格转换的条件之一，即资金面的改善，已经实现。截止目前，三个条件已经全部具备。

　　6、投资策略：一是把握箱体格局下大金融大蓝筹作为稳定器作用的阙值交易策略，即在上证指数3100点以下买进，择机卖出的交易型策略，二是对科技股坚持长期持有的坚守策略。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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