强劲业绩属预期之内    由于物业销售强劲(16年度/17年上半年合同销售额同比增长49%/75%),以及毛利率回升(从16年上半年的28.4%升至17年预测的29.6%),我们预计所覆盖的房地产开发商17年上半年的核心利润同比增长23%。由于预售的现金流入强劲,财务状况将保持稳固,净负债比率将保持在50-60%的水平(16年上半年:平均53%)。我们还应该看到龙湖和禹洲等开发商上调其全年销售目标(按照我们的估计,增长30%至1,430亿元人民币/增长12%至340亿元人民币)。    下一个“催化剂”…?    然而,投资者应注意下半年的不确定因素,包括市场情绪转弱和开发商盈利能力进一步转弱。中国住房建筑面积销售增长已由17年一季度的17%同比增长减少至17年二季度的11%。随着紧缩措施伸展至其他城市,我们预测三/四季度的销售增长将进一步放缓至同比-7%/ -12%﹔地方政府亦正在推出新的政策措施,包括发展住房租赁市场等,以控制房价增长,有关措施将进一步加剧开发商在余下可供出售用地的竞争,并削弱他们的盈利能力。    看好中型股份,风险回报较佳    我们看好中型至大型市值的优质房地产股,理由是︰1) 市盈率相对折让(较大型股便宜28%)和2) 基数较低,因此销售增长较快(2017年预测为同比31%,而大型股的则为24%),而由于市场份额上升,有关增长仍可预见。我们的首选是禹洲地产。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。