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　　从80亿元定增落定，到转让深圳市丰巢科技有限公司（下称丰巢科技）的部分股权，近期资本运作频频的顺丰控股吸引了市场的广泛关注。

　　8月25日晚间，顺丰控股（002352.SZ）披露了2017年半年报。公司实现营业收入321.61亿元，同比增长23.28%；归属于上市公司股东净利润为18.84亿元，同比增长7.47%。而扣非后归属于上市公司17.94亿元的净利润亦完成了其重大资产重组时约定2017年28.15亿元业绩承诺的63.73%。

　　事实上，这份半年报所反映出的不仅仅是顺丰控股上半年的经营业绩，也折射出了顺丰控股从快递公司向快递物流综合服务商转变的战略布局脉络。

　　在8月28日下午举行的中报业绩说明会上，顺丰控股CFO伍玮婷、助理CEO陈飞、董秘甘玲等高管对中报业绩和公司发展战略进行了解读。

　　财报数据折射布局脉络

　　顺丰控股的业务可以分为传统业务和新业务两大类。传统业务包括时效快递和经济快递，新业务包括重货、冷运、国际和同城配送业务。上述业务从行业分类来看均属于速运物流，营收占比达99.51%。

　　据半年报披露，时效、经济快递仍为公司支柱业务，营收占比分别为67.71%和20%，较去年同期分别增长16.97%和21.63%。

　　重货、冷运、国际和同城配送业务的营收占比分别为5.48%、3.22%、2.70%和0.41%。

　　值得指出的是，虽然四项新业务目前贡献的营收较低，但是均实现了较高速的增长。重货和冷运业务同比增长分别为99.72%、85.56%，同城配送业务更是较去年同期增长超180倍。

　　助理CEO陈飞表示，同城配送的业务半径为3至5公里，在“懒人经济”和“忙人经济”下，小半径的即时配送需求增长很快。公司已和包括肯德基、麦当劳等品牌建立合作关系。

　　顺丰控股发力布局的新业务在高速增长的同时，盈利情况又是怎样的呢？

　　“重货业务对利润已有正面的贡献。” 伍玮婷在当日的中报业绩会上坦言，目前顺丰冷运聚焦于生鲜食品和医药。冷运的建设周期较长，目前生鲜食品业务已有平均以上的毛利率，同时占到了冷运近一半的业务量。而医药业务还处在建设期，仍需要一到两年的时间。

　　“总的来说，冷运业务接近盈亏平衡。”伍玮婷说。

　　值得一提的是，日前顺丰控股近80亿元定增落定。据公告显示，募集资金将全部用于航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目。

　　不过，当顺丰正通过发力布局新业务实现由快递公司向快递物流综合服务商转变的道路上时，半年报中速运物流毛利率的下降引起市场的广泛关注。据半年报披露，速运物流毛利率为21.12%，同比下降2.10%。

　　与之形成对应的是，顺丰控股上半年的营业成本为253.47亿元，较上年同期增加53.55亿元，增长26.78%。

　　“目前顺丰正处于重点业务布局的投入期，在运输设备、信息化建设等方面都在加大成本投入，由此带来报告期内营业成本上升，利润率降低。” 中国电子商务研究中心分析师姚建芳表示。

　　对于毛利率下降的问题，伍玮婷也做了回应。她表示，毛利率的关键在于短期利益和长期利益的平衡。既要保证短期的利润，又要保证形成长期利润新的增长点。

　　“会在保证20%毛利率的前提下，去进行投入。”伍玮婷说，“不用过于关注季度间的毛利率波动，而应该年和年之间的（毛利率）。”

　　她表示，公司已建立了科学的模型，来保证精准投入。而投入也不仅仅局限在重货和冷运，在智能硬件、智慧服务等业务都会有所投入。

　　平衡长短期利益

　　8月25日晚间，和年报一同披露的还有一则顺丰控股向关联方转让丰巢科技部分股权的公告。

　　今年1月，由顺丰牵头，联合申通、中通、韵达、普洛斯于2015年共同出资成立的丰巢科技获得了25亿元A轮融资。此轮融资由鼎晖领投，顺丰等原股东也继续追加了投资。其中顺丰控股的全资子公司深圳市顺丰投资有限公司（下称顺丰投资）跟投的金额约为5.5亿元。A轮融资后，顺丰控股的持股比例为30.86%。

　　然而，据公告披露，2017年 8月 24日，顺丰投资与顺丰控股大股东深圳明德控股发展有限公司（下称明德控股）签署了股权转让协议，以现金9.52亿元向明德控股或其指定的第三方转让丰巢科技15.86%的股权。本次交易后，顺丰投资持有丰巢科技的股权比例从 30.86%变为15.00%。

　　令市场颇为好奇的是，在完成A轮跟投的短短几个月之后，顺丰控股为何选择减持丰巢科技？

　　对此，伍玮婷表示，近几个月以来竞争格局发生了很大的变化，较2月份更加激烈。丰巢科技的发展及投入的规模和速度将会加快，资本性支出会更高。

　　“考虑到对公司财务的影响，为达到更好的平衡。管理层沟通以后，决定把一部分股权转移给大股东。”伍玮婷说。

　　伍玮婷还表示，顺丰控股将变为财务投资，丰巢科技可以更加独立地去做好战略布局。转移股权是基于对短期和长期利益的平衡，未来公司仍将保留15%的股权。（编辑：罗诺）

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