策略观点:金融业对外开放加速,创业板业绩超预期    上周沪深股市走势分化,上证综指回升0.89%,创业板指数下跌0.67%,Wind全A 指数上升0.33%,国信价值指数回升0.53%。    此次博鳌论坛演讲对金融业对外开放将具有里程碑式的意义,而3 月份超市场预期快速落地的CDR 政策也彰显了我们对外开放的决心和执行力。我们认为对A 股市场来说,金融业开放有利于更健康地引导金融业服务实体经济,金融资源的多元化有利于A 股优质上市公司在国际产业链分工中获取更多竞争力,今年将是A 股估值修复慢牛的起点。短期来看,创业板业绩已基本披露完毕,一季报业绩明显改善,对近期低迷的市场情绪来说也是比较重要的催化剂,建议后续关注创业板公司业绩的持续性。    博鳌论坛宣布扩大对外开放重大举措:第一, 大幅度放宽市场准入。1)金融业:去年年底宣布的放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大措施要确保落地,加快保险行业开放进程,放宽外资金融机构设立限制,扩大外资金融机构在华业务范围,拓宽中外金融市场合作领域。2)制造业:目前已基本开放,下一步要尽快放宽外资股比限制特别是汽车行业外资限制。第二, 创造更有吸引力的投资环境。1)改善投资环境,加强同国际经贸规则对接,增强透明度,强化产权保护,坚持依法办事,鼓励竞争、反对垄断。2)政府机构作出大幅度调整,组建了国家市场监督管理总局,坚决破除制约,使市场在资源配置中起决定性作用、更好发挥政府作用的体制机制弊端。3)完成修订外商投资负面清单工作,全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度。第三, 加强知识产权保护。这是完善产权保护制度最重要的内容,也是提高中国经济竞争力最大的激励。1)将重新组建国家知识产权局,完善加大执法力度。2)鼓励中外企业开展正常技术交流合作,保护在华外资企业合法知识产权。3)同时希望外国政府加强对中国知识产权的保护。第四, 主动扩大进口。1)今年将相当幅度降低汽车进口关税,同时降低部分其他产品进口关税,努力增加人民群众需求比较集中的特色优势产品进口,加快加入世界贸易组织《政府采购协定》进程。2)希望发达国家对正常合理的高技术产品贸易停止人为设限,放宽对华高技术产品出口管制。3)今年11 月将在上海举办首届中国国际进口博览会。    创业板一季报业绩明显改善:截至4 月10 日,已有96.0%的创业板上市公司披露一季报相关信息,我们基于已公布信息对2018 年上市公司年报净利润增速进行了前瞻分析。总体来看,全部A 股公司一季度净利润累计增速持续上行,中小板公司一季度净利润增速出现上行拐点,创业板上市公司净利润增速在连续七个季度不断下滑后触底反弹,由负转正,一季度净利润增速回升至33.9%。    分行业看,房地产、纺织服装、建筑装饰等行业净利润增速有明显回升,而采掘、钢铁、综合等行业净利润增速有明显下滑。我们认为目前的上市公司整体基本面仍在不断改善,随着公司未来业绩的不断兑现,A 股慢牛行情依然值得期待。

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