此次定向降准政策是2017年底支持普惠金融银行降准的延续。定向降准并非新的政策,实际上2017年年底为了降低中小企业融资成本,支持普惠金融,央行降低大部分银行1%的准备金率。在经济需求小幅回落,实体融资成本攀升的背景下,叠加贸易战引发的不确定性背景下,央行再次选择降准,有助于稳定实体经济。    货币政策调整意图在于降低实体经济融资成本,释放信用。从一季度信贷数据来看,中长期贷款同比下滑3900亿,居民部门中长期贷款同比下滑2300亿,信用有收缩的迹象,央行此时降准,有助于缓解信用收缩。同时我们在成都和河南调研过程中发现,整治金融乱象过程中的确出现了实体经济融资紧张,一方面银行额度较为紧张,另一方面贷款普遍上浮较多。此次降准,有助于缓解银行额度紧张,降低实体经济融资成本。    股票市场处于反弹窗口布局期。股票市场2月份之后的调整,核心在于担心经济回落,一季度统计数据显示经济仍较为平稳,后续经济大概率波澜不惊。股票市场存在修复悲观预期的情形,在经济平稳,流动性中性偏松的背景下,股票市场仍延续业绩驱动力,目前正处于反弹布局窗口期,行业层面一方面关注银行地产和周期股超跌的修复机会,另一方面关注景气较高的医药、军工等成长类行业和业绩确定的成长龙头,淡化市场风格,业绩才是王道。    风险提示:贸易战升级、通胀超出预期,经济大幅下行。

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