事件:    央行宣布自2018年4月25日起,下调银行人民币存款准备金率1个百分点,其中部分释放的资金用于偿还中期借贷便利(MLF),预计净释放增量资金4000亿元。    点评:    23号文之后市场担忧资金流动性,PPP板块有所调整    2018年3月底,财政部发布23号文,规范国有金融企业参与地方政府、PPP及地方融资平台投融资行为,防范地方债务风险和去杠杆成为地方政府首要任务,近期新疆、湖南等省份陆续发布省级规范细则,引发市场担忧PPP项目资金流动性及增量项目释放,二级市场PPP板块近期有所调整。但我们认为,PPP经历了2014-2016年的规模快速增长期,2017-2018年步入规范管理期,短期风险释放有利于行业长期健康良性发展。    降准释放4000亿增量资金,有利于PPP存量规范项目推进 此次降准预计将释放增量资金约4000亿元,有利于优质规范存量PPP项目融资落地。根据我们的统计,上市公司的PPP项目规范性普遍较好,基本不受清库政策影响。从财政部PPP项目库执行阶段看,清库项目主要集中在前期识别和准备阶段,说明政策规范考量之一在于推进项目加速落地,我们认为此次降准释放的流动性,将有利于优质规范的PPP项目融资落地,从而加快公司完成从订单向收入、业绩的转化。    环保项目符合政策导向,错杀之后迎来底部修复机会 在增量PPP项目方面,市场普遍担心基建总投资下滑,但我们认为基建投资增量有望出现结构性改善。生态环境治理类项目作为十九大提出的“三大攻坚战”之一,符合政策导向,具备需求刚性,项目占比有望获得进一步提升。尤其是水污染治理面临考核期,今年黑臭水体、水环境生态修复等行业仍将处于订单加速释放阶段。PPP板块性调整下,生态环保类公司被错杀,有望迎来底部修复机会。    投资建议    建议重视降准为PPP板块带来的整体利好,优质龙头标的目前估值均处于历史底部,在手订单充足且规范性强,业绩增长有保障,推荐【碧水源】【东方园林】。    风险提示:政策执行不及预期,资金成本抬升。

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