清库结果好于市场预期。根据明树数据统计,自财政部92号文《关于规范PPP综合信息平台项目库管理的通知》发布之日至2018年4月12日,全国PPP综合信息平台项目库退库项目共计2329个,金额2.18万亿;入库项目共计2015个,金额2.75万亿。整体来看,合计净退库项目数314个,净入库金额5697亿,清库结果好于市场预期。    分区域:退库项目主要集中在西部地区。分区域来看,退库项目主要集中在云南、新疆、内蒙古、甘肃等西部地区,上述4地合计退库金额1.38万亿,占比63.2%;从净退库金额来看,上述4地依然居前,合计净退库金额1.07万亿,占比77.3%。从入库情况来看,入库项目主要集中在湖北、河南、四川、广东、浙江等中部、东部地区,上述5地净入库项目金额1.32万亿,占比67.6%。    分行业:退库项目主要集中在交通运输、市政工程领域。分行业来看,退库项目主要集中在交通运输、市政工程领域,分别退库6305亿和4510亿,两者占比49.6%;从不同行业净入库情况来看,市政工程、城镇综合开发和生态建设环保位居前列,净入库金额分别为3245亿元、2569亿元、1684亿元,三者合计占比80.9%,生态环保等项目成为重点关注领域。    分回报机制:退库项目以使用者付费为主。按照三种回报机制统计,退库项目中使用者付费、可行性缺口补助、政府付费分别为1196个、588个、545个,分别占比51.35%、25.25%、23.3%,使用者付费项目清库较多;从入库项目来看,可行性缺口补助项目成主流,占比51%。    分阶段和项目年份:退库项目主要以识别阶段、前期项目为主。按项目不同阶段来看,退库项目中识别阶段项目数量占比72.9%,2015年之前的项目占比54.4%,表明退库的大多是前期阶段、尚未推进的不规范项目。新入库项目中执行阶段项目占比较大,且2017年之后入库项目占比80.7%,表明入库项目更加注重项目质量,且以2017年规范性项目为主。    投资策略:从PPP清库结果来看,整体好于市场预期,我们认为此次清库完成,行业进入提质增效阶段,将有利于PPP行业的长期发展。与此同时,清库完成将有利于修复市场情绪,银行方面也将逐步消除观望心理,有利于PPP项目的融资进展。目前,建筑施工旺季即将来临,行业迎来赶工期,业绩有望进一步释放。我们建议关注品牌实力、融资能力、专业性以及后期运营能力强的PPP龙头公司。    风险提示:宏观经济大幅下滑;项目进展不及预期。

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