事件    公司发布2017年年报:2017年实现收入11.35亿元,同比增长30.75%;归母净利润7433.87万元,同比增长20.78%;扣非归母净利润6985.22万元,同比增长36.10%;经营性现金流净额为9342.02万元,同比增长365.49%。    公司发布2018年一季度业绩预告:预计一季度归母净利润1490-1689万元,同比增长27.9%-44.98%,其中非经常损益预计250万元,去年同期为42.49万元。    简评    灵活用工业务进一步提速,中高端人才访寻业务增速有较大提高。2017年灵活用工业务收入为6.56亿元,同比增长42.27%,相比2015、16年23.35%、30.72%的增速进一步提高,收入占比提升至57.82%;中高端人才访寻收入3.17亿元,同比增长21.90%,相比2016年5.74%的增长增速明显回升。毛利率方面,灵活用工毛利率为9.61%,与去年同比下降0.33个百分点;中高端人才访寻毛利率为39.35%,同比去年提高0.68个百分点。灵活用工业务的增长主要系公司围绕细分领域加大业务开拓,如欧格林(针对医药临床)、亦庄人力(针对生产线)、科锐正信(针对星级酒店);中高端人才访寻的增长主要受益于公司加速二、三线城市布局,在西安、宁波、厦门等地建设分公司。    技术平台相继推出,一体两翼布局持续落地。继“才客”和“即派”后,公司推出SaaS平台产品“薪薪乐”、“睿聘”,为企业提供人力资源管理和快速搭建人才库、智能搜索及匹配等云服务。    并战略投资企业人力资源管理软件HRSaaS服务商“才到”,完善从招聘至人力资源外包、薪酬管理等产业链大中型客户延伸。    关注公司并购布局,尤其是对Investigo的股权收购。2017年公司对外投资合志可成、上海客汗、无锡智瑞、上海云武华等公司。    目前公司正进行重大资产重组,拟以现金收购Investigo52.5%股权,价格预估为2200万元英镑,英国招聘服务供应商Investigo主要从事中高端人才访寻以及灵活用工业务,和公司业务有较强协同性。    盈利预测与估值:若不考虑外延并购,预计2018/19/20年公司归母净利润分别为1.00/1.21/1.47亿元,对应EPS为0.56/0.68/0.81元。鉴于公司在A股的稀缺性和未来广阔的成长空间,维持“增持”评级。    风险提示:在线技术平台进展不达预期、人力资源行业竞争激烈、灵活用工业务收入增速下滑

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