公司发布2017年年报,实现营业收入8.2亿元,同比增长53.60%,实现归母净利润2.34亿元,同比增长51.15%。    下游需求持续回暖,公司各项产品实现稳定增长受益于下游板式家具行业发展,报告期内,公司坚持通过技术创新不断优化产品品质,公司主要产品销售额均有所增长,封边机实现销售收入4.23亿元,同比增长37.52%;裁板锯实现销售收入1.78亿元,同比增长50.74%;    新产品数控钻(含多排钻)实现销售收入1.16亿元、较上年同期增长183.12%,加工中心实现销售收入4600万元,较上年同期增长80.87%。    盈利能力方面,公司毛利率和净利率分别为38.2%和28.6%,继续保持比较高的水平。    公司经营质量健康,加速在数控领域的产品布局报告期内公司资产负债率15.92%,继续保持较低的水平,经营性现金流净额2.26亿元,存货余额同比增长71.07%,预收账款同比增长48.97%,各项指标显示当前公司经营质量继续保持稳健,需求趋势良好。公司注重新产品研发,经过多年立足于产品开发,逐渐形成产品梯队。当前公司已经完成对意大利 masterwood75%的股权收购,加码在数控领域的产品实力,有望在今年实现协同效应。    投资建议:预计公司2018-2020年营业收入为11.92/16.17/21.52亿元,EPS 分别为2.49/2.35/4.34元/股,最新股价对应的PE 估值水平分别是23x/17x/13x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业,我们维持 “买入”评级。    风险提示:家具制造业投资下滑;行业竞争加剧;新产品放量不达预期;股权激励产生的费用摊销。

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