2017年上半年,公司业绩增长较快,符合预期。2017年7月27日,公司向南昌高新出售所持有的努比亚10.1%股权,将对公司业绩有较大提振。土耳其当地时间2017年7月28日,公司全资附属公司荷兰控股收购Neta?公司48.04%股权事宜完成了交割,有利于公司在一带一路国家的布局。    事件一:中兴通讯(000063)公布了2017年半年度业绩快报。2017年上半年,公司实现营业收入540.11亿元,同比增长13.09%;实现营业利润32.94亿元,同比增长564.83%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润22.94亿元,同比增长29.85%;基本每股收益0.55元。    点评:业绩增长较快。2017年上半年,无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长,主要由于国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入;手机产品的营业收入和毛利也双双增长,主要受益于海外市场的开拓。随着固网和5G建设的推进,预计2017年下半年和2018年,公司营业收入仍将稳健增长,毛利率维持较高水平。    事件二:2017年7月27日,公司向南昌高新新产业投资有限公司出售所持有的努比亚10.1%股权。    点评:努比亚近一年及一期业绩较差,2016年营业利润为亏损2.00亿元,净利润为亏损0.91亿元;2017年1-4月营业利润为亏损1.03亿元,净利润为亏损0.71亿元;本次转让完成后,公司将不再控制努比亚,努比亚不再纳入公司合并报表范围。此外,出售股权部分产生投资收益(税前)约4亿元,剩余股权重估产生投资收益(税前)约12.8亿至20亿元之间。因此,股权出售将对公司业绩有较大提振。    事件三:土耳其当地时间2017年7月28日,公司全资附属公司荷兰控股收购土耳其上市公司Neta?公司48.04%股权事宜完成了交割。    点评:此次收购有助于推动公司在土耳其的业务拓展,有助于公司在一带一路国家布局,进一步拓展海外市场,提高国际市场份额,提升国际竞争力。    盈利预测与投资建议。预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为1.06元与1.14元,按8月4日21.84元收盘价计算,对应的PE分别为20.7倍与19.1倍。目前估值低于行业水平,首次给予“增持”的投资评级。    风险提示:运营商网络建设速度低于预期、贸易争端、系统性风险。

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