基本面    动力煤:本周动力煤价格继续下跌,秦皇岛港5500 大卡动力煤最新平仓价570 元/ 吨,较上周下跌15 元/吨。需求方面,动力煤进入消费淡季,本周电厂日耗继续维持在66 万吨左右的水平;库存方面,目前六大电厂库存1409 万吨,较上周减少26.26 万吨,库存可用天数21 天,库存仍处于相对高位,另外,秦皇岛港最新库存653 万吨,与上周基本持平,也处于合理水平;在库存高位,需求不旺的背景下,电厂采购市场煤的积极性依然偏低,主要以采购长协煤为主,4、5 月随着天气转暖以及水电开始发力,预计动力煤供需依然宽松,动力煤价格仍有下行的压力,后期关注进口煤政策的变化。    炼焦煤:本周炼焦煤价格承压下行。焦炭方面,由于目前钢厂焦炭库存处于高位,对焦炭价格打压的动力较强,本周焦炭第五轮降价基本落地,累计降幅300 元/吨,多地焦化企业已经处于盈亏平衡或亏损的状态,焦企对焦煤价格打压的力度加强,本周山西多地、陕西延安、内蒙乌海等地焦煤价格普跌,预计短期内焦煤价格仍将稳中有落。    投资策略    短期内,由于煤价仍处于下行趋势中,因此煤炭板块难有大的机会,交易性机会建议关注:1、叙利亚冲突升级叠加伊核协议问题(5 月12 日是伊核协议修改期限,如修改结果美国不满意,美国或退出伊核协议),油价短期存在大涨的可能,进而提升市场对煤炭板块的风险偏好;2、煤炭板块一季报无论环比还是同比依然实现正增长。动力煤板块建议关注:兖州煤业和陕西煤业;炼焦煤板块建议关注潞安环能、西山煤电。    风险提示    贸易摩擦升级引发市场系统性风险。

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