营收持续保持高速增长,毛利率持续提高    2017年以及2018年一季度公司营业收入分别实现35.2%、22.4%的增速。其中2017年,金融核心类解决方案实现稳步增长,同比增速为25.6%;大数据、互联网金融解决方案实现高速增长,同比增速分别为38.0%、67.6%。2017年总体毛利率为53.2%,同比上升0.8%;此外,2018年一季度毛利率为53.6%,同比大幅提升11.6%,使得2018年一季度净利润同比大幅增加。我们认为毛利率提升主要得益于互联网金融业务的毛利率提升(2017年同比增长119.3%),该业务的研发高投入期已过,逐渐步入收获期。    实际净利润增速高于营收增速,业绩拐点已致    2017年净利润增速低于营收增速主要是由于海外业务亏损加大所致,2017年公司海外业务亏损1886万元,剔除海外业务后公司扣非净利润同比增速为40.7%,实际利润增速高于收入增速。    我们认为随着公司业务的不断扩大,边际效益将逐渐显现,2017年公司净利润率为10%,重回双位数足以证明公司高投入期已过,迎来业绩拐点。    腾讯入股合作金融云,彰显公司龙头地位    公司在银行核心业务系统方面是全市场唯一完全采用自主的产品的厂商,是国内银行核心业务系统的龙头,毛利率保持在55%左右,远高于市场平均值。腾讯拟入股公司联合打造金融云产品,推出云+端整体解决方案。我们认为此次腾讯拟入股不仅彰显了公司的银行IT龙头地位,而且未来有助于公司实现从银行核心系统龙头走向更广泛的金融以及泛金融龙头。    盈利预测与投资建议    我们预测公司2018-2019年实现营收12.8/19.2亿,归母净利润为1.59/2.56亿,目标价24.08元,给予买入评级。    风险提示:海外业务发展不及预期。

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