事件    国家统计局发布社会消费品零售数据,2018年3月社会消费品零售总额亿元,同比名义增长10.1%。其中,3月家用电器和音像器材类零售额746亿元,同比增长15.4%。    从累计增速看,2018年1-3月社会消费品零售总额90275亿元,同比增长9.8%;其中,1-3月家用电器和音像器材类零售额1972亿元,同比增长11.4%。    解读一:农村市场表现优于城镇,三四线购买力上升    国家统计局数据看,3月份,城镇消费品零售额25050亿元,同比增长9.9%;乡村消费品零售额4143亿元,增长10.9%。1-3月份,城镇消费品零售额亿元,同比增长9.7%;乡村消费品零售额13179亿元,增长10.7%。农村市场表现显著好于城镇市场,随着农村家庭人均可支配收入的上升,消费倾向和消费观念的变化推动三四线实际消费购买力的上升。尤其是在农村市场普及度仍然较低的小家电及空调等品类,将受益于三四线消费升级趋势明显。    解读二:线上渠道表现优于线下,电商渠道成为拉动增长重要动力    年1-3月份,全国网上零售额19318亿元,同比增长35.4%。其中,实物商品网上零售额14567亿元,增长34.4%,占社会消费品零售总额的比重为16.1%。线上渠道增速远超整体增速,18年以来从京东、天猫等第三方平台数据可以看出,家电产品的线上增长呈现较为一致的情况,整体表现较为优异。而随着大家电品类线上比例越来越高,中怡康等传统第三方数据较难以覆盖的统计区域将对整体市场产生越来越大的影响。    投资建议    小家电行业受益于消费升级明显,中国农村小家电市场在品类及保有量上有广阔提升空间,积极推荐品牌及品类布局优势明显的龙头苏泊尔。    黑电行业以及迎来复苏的季节,连续多月显现出底部回暖趋势,持续推荐关注黑电龙头海信电器、TCL集团,关注港股创维数码、TCL多媒体。    空调农村三四线城市保有量具备长期提升空间,建议关注行业龙头格力电器、美的集团以及零部件龙头三花智控,冰洗品类消费升级趋势明显,建议关注青岛海尔、小天鹅A。    风险提示:宏观经济波动风险,房地产销售波动风险,原材料价格波动风险等。

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