有色金属行业点评:俄铝制裁风波持续发酵,LME铝价带动沪铝上涨
事件 4月19日,伦镍和伦铝价格继续大幅上涨,伦铝价格近十天累计上涨30%,逼近2011年伦铝价格高点2803。A股铝标的中国铝业、云铝股份涨停,其他铝标的涨幅较大。 ...
事件 4月19日,伦镍和伦铝价格继续大幅上涨,伦铝价格近十天累计上涨30%,逼近2011年伦铝价格高点2803。A股铝标的中国铝业、云铝股份涨停,其他铝标的涨幅较大。 点评 俄铝遭制裁或将大幅减产,加剧国外铝供应紧张程度。根据机构预测2018年海外铝平衡供给缺口在180万吨,海外铝供给保持紧张状态。4月6日美国财政部公布对国际铝业公司俄铝实施制裁,大量贸易商禁止与俄铝发生交易。俄铝是全球第二大铝业公司,其铝产量占全球产量约9%,根据俄铝的业绩预告内容,2017年俄铝电解铝产量为370.7万吨,销量为395.5万吨,涉及美国地区的销量约为75万吨,不排除更多国家加入联合制裁的可能性。预计俄铝供应大幅减少将加剧铝供应紧张程度,不断推高铝价。 国内外铝供需出现明显分化,中国市场将是补充供给的主要途径。俄铝被制裁的突发性事件导致了被动减产的预期,加剧了市场对于铝供给的担忧,虽然力拓有调整生产计划的打算,但存在一定的时滞,不能立刻填补供给缺口。中国电解铝市场目前处于相对过剩的状态,铝库存维持在高位,价格相对较低,是补充海外供给的合适选择。 国内短期内供需基本面无重大变化,中期将改善国内原铝及铝产品出口和国内生产企业开工意愿。目前国内铝库存在100万吨左右,2018年产能约为3600万吨,产量预计在3700万吨左右,以2017年电解铝消费量估算,2018年电解铝供需趋平。短期内基本面无重大变化,随着铝消费旺季趋近,或将迎来国内库存拐点。海外铝期货升水迅速扩大,将提升海外从中国进口铝及铝产品意愿,提振国内铝消费,目前国内3月未锻造的铝及铝材出口为45.2万吨,出口因素能给国内铝消费带来影响程度还需要进一步验证;在出口预期增加和铝价上涨的趋势下,铝加工企业开工意愿将显著增强,二季度叠加消费旺季的需求将对铝价形成较好支撑。整体来看,国内市场不同于海外市场,基本面存在差异,海外铝价上涨能够对国内铝价形成正面影响,但仍需保持谨慎态度,持续关注铝下游消费的变化。 相关标的 中国铝业(601600)、云铝股份(000807)、神火股份(000933)、南山铝业(600219) 风险提示:上游矿业复产或增产节奏超预期;海外影响不及预期;下游需求低于预期。
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