华鲁恒升:一季度高增长,全年业绩有望超预期
公司2018Q1实现归母净利7.3亿,略超市场预期 公司发布季报,2018Q1实现营收34亿,同比增长40%,环比增长8.3%;扣非归母净利7.35亿,同比增长135%,环...
公司2018Q1实现归母净利7.3亿,略超市场预期 公司发布季报,2018Q1实现营收34亿,同比增长40%,环比增长8.3%;扣非归母净利7.35亿,同比增长135%,环比增长96%。略超市场预期。 量价齐升,费用显著降低,驱动一季度业绩环比高增长 一季度业绩环比增长,主要受三因素影响:1)根据公司公告,2018Q1公司大部分主营产品销量同比、环比均大致持平,但由于四季度大氮肥造气平台检修停产,一季度甲醇外销量环比有所增加。2)一季度部分主营产品价格价差显著扩大,其中醋酸均价4674元/吨(+18%),价差扩大22%,加速均价1936元/吨(+9%),价差扩大15%,己二酸均价13170元/吨(+24%),价差扩大42%;乙二醇、有机胺、多元醇等产品价格价差环比基本持平;3)公司去年四季度营业成本明显偏高(主要体现为人工薪酬),一季度由于相关人工费用下降,导致营业成本环比下降1.4亿。三项费用比四季度下降2000万,主要是管理费用有所下降。 主营产品继续高景气,2018年业绩有望超预期 2018年油价中枢上行,公司产品盈利全面受益煤油价差扩大,各产品涨价弹性均很大(详细测算见我们1月发布的华鲁恒升系列报告之三),我们预计公司主营产品全年继续高景气:1)根据百川醋酸国内2018年行业真实开工率近80%,装置老化已接近开工极限,2020年前基本无新增产能,海外产能呈收缩趋势,下游PTA等拉动需求继续增长,开工率继续提升,高景气能继续维持;2)尿素受益煤炭减量政策,环保高压下中小合成气厂商成本上升,尿素价格中枢有望显著上移;3)己二酸为顺油价产品,油价上行显著推升产品盈利能力;4)有机胺产品供需格局稳定,继续保持稳定盈利状态;5)环保高压下,辛醇供需边际持续改善,未来有望成为盈利产品。 50万吨乙二醇投产驱动高增长,山东新旧动能转换有望加速公司扩张节奏 根据公司公告50万吨乙二醇今年3季度投产,和市场主流的海外油制乙二醇相比,具备显著成本优势,下游对煤制乙二醇接受度高,未来市场消化有保障。公司依托成本优势,持续以量驱动增长,有力证明自身是周期中的成长股,依托现有3套低成本煤气化平台和自配套电和蒸汽,我们预计未来公司在周期底部仍有13亿利润。山东新旧动能转化大背景下,省内化工龙头扩张节奏有望显著加快,根据大众网报道,华鲁恒升工业园区已被纳入本次全省规划,绿色化工新材料组合项目纳入重大项目库,目前负债率仅40.5%,18-19年现金流大幅回笼,我们认为新一轮大幅扩张指日可待。 盈利预测与估值:维持18-20年盈利预测25.2/30.2/31.8亿,PE10.8/9/8.5倍;给予18年15倍PE,目标市值378亿。给予买入评级。 风险提示:产品价格下跌;项目投产不达预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧