事件:    公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入14.64亿,同比增长43.85%;实现归母净利润1.27亿,同比增长25.18%。    投资要点:    环卫装备实力雄厚,品类齐全带动装备持续成长。    2017年上半年度,公司环卫装备收入11.31亿元,同比增长26.03%,毛利率为28.82%,从结构来看,公司环卫清洁装备及垃圾收转装备同比增长20.9%、19.44%,同比略有下滑,但新能源环卫装备保持高速发展,同比增长211%。新能源环卫装备属于传统环卫装备的品类置换,公司目前环卫装备品类齐全,增长预计将不受细分品类的置换影响,未来仍积极向好。    环卫服务贡献走高,看好未来环卫服务成长。    公司环卫服务收入3.07亿元,同比增长196.81%,占公司主营业务收入的21.35%,毛利率为21.25%,业绩贡献逐步走高。环卫服务行业仍处于发展初期,仅考虑城市环卫服务市场化预计至少有1324亿元/年左右,预计未来仍有70%左右的市场化空间,且目前政策已逐步升温,垃圾分类、PPP等已有相关政策发展预期,看好公司环卫装备-服务的协同能力叠加环卫标杆项目中标提高公司拿单能力。    营收仍处高速增长,费用提高拖累净利润表现。    报告期内公司营收同比增长43.85%,但归母净利润同比增长25.18%,主要是管理费用同比增长51.7%至8300万元,资产减值损失同比增长79.54%至2900万元从而拖累净利润增幅。营收高增表明公司仍处于高增长阶段,后续仍看好公司在环卫行业的发展,我们预计公司17-18年实现归母净利润2.85亿,3.64亿,EPS分别为1.05、1.34元,维持“推荐”评级。    风险提示。    环卫服务拿单不及预期;政策发展不及预期;市场竞争加剧;

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