建筑央企有望成为京津冀建设最受益标的。据经济参考报报道,京津冀有关重要区域发展规划将于9月上报中央,市场关注度显著提升。经历前期主题炒作后,我们认为后期市场将更趋理性,将更加青睐能实质受益、业绩稳健增长、估值安全边际高的板块与个股。建筑央企承担国家历次新区建设主要任务,当前盈利稳健、估值极低,符合前述选股标准,有望成为京津冀建设最受益标的。我们重点推荐中国建筑(央企房建绝对龙头,具有丰富深圳和浦东特区建设经验,中报披露公司两位专家受邀参与京津冀有关核心区域规划建设咨询,有望深度受益京津冀建设)、葛洲坝(PEG超低)、中国铁建(与同业公司的估值差终将修复,17年10.8倍PE)、中国交建等。此外,由于要求建成绿色生态新城,园林生态及装配式建筑市场可能具有较大潜在市场,重点推荐岳阳林纸(具有央企背景的园林公司实力突出,潜力极大,详见我们8月10日外发的深度报告),关注丽鹏股份、精工钢构。    PPP成交金额增速不降反升,龙头公司业绩订单持续高增长,估值切换动力将日益增强。市场普遍担心今年严管地方政府违规融资背景下PPP将减速,实则情况可能正好相反:在50号文严管地方政府违规举债、违规向融资平台担保背景下,地方政府将更加依赖于PPP来推进基建投资;同时在87号文堵死以政府购买服务的名义做工程的“偏门”后,地方政府进一步只能走合规PPP的“正门”。在此背景下,7月PPP项目成交金额增速不降反升(1-7月累计增长65%,其中7月单月大幅增长154%),龙头公司订单与业绩都呈高增长趋势。随着时间逐步向四季度推进,板块估值向明年切换的动力日益增强。(主要标的对应18年PE仅13-15倍)。继续重点推荐:龙元建设(中期业绩预增70-80%增长强劲,员工持股计划彰显信心,目前估值仅17年22倍)、东方园林(中报高增长57.4%同时对1-9月业绩预增50%-80%,二期15亿员工持股购买完成再推9亿三期员工持股计划,当前17年仅23倍PE)、铁汉生态、岳阳林纸、元成股份(中报业绩强劲增长102%,1亿员工持股购买完成再推股权激励,具有较高潜在成长性)。此外,基建设计龙头在前期订单高增长逐渐向业绩转化、PPP市场逐渐打开之际,还重点推荐苏交科、中设集团。    国企改革纵深推进,投资主线有望贯穿下半年。8月18日发改委披露第三批混改试点遴选工作已着手启动,目前正在按程序报批,尤其将纳入部分地方国企。近期国务院发布《中央企业公司制改制工作实施方案》,明确2017年底前国资委监管的中央企业(不含中央金融、文化企业)全部改制为公司制企业。近期联通混改方案引燃市场国改预期,建筑央企重点推荐中国交建(中交集团是国有资本投资运营试点,公路投资超预期有望促业绩超预期,17年13.8倍PE),地方国企重点推荐安徽水利(集团整体上市资产交割取得明显进展,配套员工持股实施业绩释放动力充足,17年13.6倍PE)、山东路桥(中报业绩超高增长,增发未过凸显超低估值,17年15.1倍PE)、隧道股份(上海国改重点潜在标的,证金二季度增持1.32亿股成为第三大股东,17年17.1倍PE)。    金砖国家会议即将召开,关注一带一路主题标的。第九届金砖国家领导人会晤将于9月3日至5日在厦门举行,一带一路主题有望再度升温,除前面推荐的中字头建筑央企外,还可关注中工国际、北方国际、中钢国际。    岳阳林纸:受益于行业景气度大幅回升,产品销售量价齐升,子公司凯胜园林背靠央企诚通集团业务能力大增,公司未来业绩高增长可期。2017年起公司主要产品文化纸景气大幅提升,于今年一季度连续三次提价,销售毛利率大幅提升。行业景气提升+剥离亏损子公司,造纸业务业绩有望大幅好转。全资子公司诚通凯胜园林凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力、其他央企合作等方面均有明显优势,规模有望迅速扩张。自去年起已公告获得187.2亿元订单(包括框架协议),预计后续在诚通集团支持下订单有望加速增长,同时募集资金到位情况下大型框架协议有望顺利落地,未来业绩高速增长可期。    安徽水利:配套募集资金完成保障未来可承接项目规模,引入员工持股内部激励,经营效率有望大幅提升。公司重组募资基本完成,股权结构大幅优化,净利率有望持续改善(安徽建工合并前归母利润率仅为1.49%,可比公司归母净利率中位数为3.39%),未来业绩提升空间巨大。配套募集资金13.85亿元已完成,在手现金充裕,未来可承接业务体量大幅增长。预计合并完成后17年全年新接订单有望大幅增长(其中基建类订单占比70%以上),引江济淮项目(总投资额912.7亿元)公司作为安徽省内唯一上市建工平台有望分得重要份额。目前股价对应17/18年PE分别为13.6/9.7倍,持续重点推荐!

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