事件:公司发布2017年年报显示,2017年全年公司实现收入18.43亿元,增长6.48%;实现归属上市公司的净利润8.15亿元,增长10.02%。;扣非后净利润4.62亿元,同比下降11.01%。    点评:    电影收入保持平稳,电视剧收入大幅下降。2017年全年公司实现收入18.43亿元,增长6.48%;报告期内,公司参与投资、发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,包括《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》、《秘果》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《少年》《你的名字。》。同时,公司出品、发行了3部动画电影,包括《大护法》、《星游记之风暴法米拉》、《烟花》。电视剧方面,《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》确认收入。公司电影及衍生品收入12.38亿,同比增长0.32%;电视剧收入5051万,同比下降62.58%;视频直播业务收入4.91亿,同比增长96.09%。    投资收益大幅增长。报告期内公司实现投资收益3.7亿元,同比增长33.47%。,包括对联营企业计提的投资收益、增持天津猫眼文化传媒有限公司的股权后公司原持有股权投资账面价值与其对应公允价值之间的差额确认的投资收益,出售天神娱乐股票收益及转让捷通无限股权产生的投资收益。其中公司对浙江齐聚丧失控制权后,剩余股权按公允价值重新计量产生的投资收益为8009.98万元,报告期内,浙江齐聚科技有限公司不再纳入公司合并报表范围,自2018年起,公司不再合并其视频直播业务。    2018年项目储备丰富。2018年,公司拥有丰富的项目储备,电影项目预计将上映15-20部左右;电视剧呈现网台新融合,公司拥有《左耳》、《星辰变》、《我欲封天》、《金棺陵兽》、《东宫》、《怪医黑杰克》等等电视剧、网剧储备项目,《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《哪吒之魔童降世》、《凤凰之千年公主》、《姜子牙》等多部重量级动漫电影项目。    一季报大幅预增。公司一季报业绩预告显示,预计实现净利润19.65-20.20亿,同比上升900%以上,主要是公司出售所持有新丽传媒股份产生约22.66亿投资收益所致。报告期内公司有七部电影确认收入,总票房38.28亿,电影业务净利润同比下降;电视剧业务确认《新笑傲江湖》和《爱国者》两部收入,收入同比大幅增长。    投资建议:给予谨慎推荐评级。预计公司2018年及2019年EPS分别为0.92元和0.33元,对应PE 12倍和33倍。    风险提示。票房不及预期,政策因素等。

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