事件:    公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入29.61亿元,同比增长11.21%;归母净利润4.19亿元,同比增长7.78%;扣非后净利润3.90亿元,同比增长3.96%。    点评:    业绩增长符合预期,研发费用快速增长,17年公司营业收入同比增长11.21%;其中计算机应用于服务(毛利率73.05%)营收17.19亿元,同比增长18.17%;商品批发与贸易营收(毛利率5.3%)12.42亿元,同比增长2.28%;计算机应用于服务占比提升助力毛利率提升4.17%至44.63%。费用方面,销售费用率下降0.54pct至6.37%;管理费用率上升3.34pct至24.25%;财务费用率上升3.03pct至-0.03%;管理费用率快速增长的主要原因是研发支出的快速增长,17年公司研发费用2.87亿元,同比增长85.41%,费用化支出2.32亿元,同比增长57.49%;研发费用占比提升3.89pct至9.71%。    龙头地位稳固,竞争力持续增强,酒店信息化行业,酒店客户总数达到13000家,星级酒店市占率60-70%;零售行业,零售客户总量达30万家,规模化零售(年度营业额1亿以上)市占率60-70%;餐饮行业,中高端、连锁餐饮用户10000家,标准化餐饮用户15万家市占率行业领先。公司通过内生与外延的方式,不断拓展自身产品线与服务能力,是少数能为酒店、零售、餐饮提供整套解决方案的厂商。    持续深化海外布局,云业务推广顺利,17年公司收购全球领先的酒店声誉管理公司RR,新增澳大利亚子公司,18年初新增印度子公司进一步拓展了海外市场的服务能力。云PMS产品与移动产品销售快速增长,云XMS合同量占比达到50%,截止到12月公司SaaS业务(不含私有云与HOST软件收入)月度可重复订阅费911.15万元,年度可重复订阅费1.09亿元.目前公司酒店信息化正逐渐向云化转型,未来餐饮与零售业务也将逐渐向云端迁移,公司将逐渐由软件服务提供商向云服务及大数据服务厂商转型。    石基零售88%股权交割完毕,新零售蓄势待发,2018年2月7日,公司与阿里巴巴达成《股份购买协议》将石基零售38%股权以4.86亿美元价格转让于阿里,未来借助阿里巴巴与公司在新零售领域的战略合作,以及公司在零售信息化市场的高市占率,未来公司有望持续享受新零售变革的红利。    盈利预测:    预计2018-2020年公司净利润5.03、6.29、7.65亿元,对应EPS0.47、0.59、0.72,对应PE54、43、35,给予“增持”评级。    风险提示:    酒店信息化市场需求不及预期,海外业务拓展不及预期、云化转型不及预期、新零售业务推广不及预期

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