资源:禀赋集中,盐湖为主    根据USGS2017统计,全球锂资源量约为4700万吨,探明储量约为1400万吨。在锂资源量分布中,玻利维亚和阿根廷排名并列第一,为900万吨,占比19.2%。其次为智利750万吨,占比15.9%。中国700万吨,占比14.9%;美国690万吨,占比14.6%。排名前5国家合计锂资源量为3940万吨,占比83.8%,资源禀赋集中。全球锂资源主要分为两大类,固体型锂矿和盐湖卤水型锂矿,分别占总储量的21.6%和78.3%。    供给:预计2017-2020年均增速23.6%,2019-2020年供给进入快车道    我们对2017~2020年全球锂供给进行预测,2017~2020锂供给(折合碳酸锂当量)分别为24.6、28.1、34.2、46.5万吨,年均增速23.6%。2017~2018锂供给增长相对温和,同比增速14%;2019~2020随着国外矿山(西澳大利亚)以及国内外盐湖的陆续投产,全球供给进入快车道,同比增速35.9%。    需求:依托新能源,持续高增长    随着新能源汽车产业蓬勃发展,动力电池有望成为新蓝海。预计2020年,国内动力电池总需求量将达97GWH,年均复合增速44%。动力电池市场的有序扩容以及三元材料使用率的不断提升,三元材料将全面引爆锂的需求。预计2020年,全球新能源汽车对锂需求量为3.6万吨,是2015年的7倍,国内新能源汽车对锂需求量为1.97万吨,是2015年的7.5倍。依托新能源,我们预计2017~2020全球锂需求量(折合碳酸锂)为24.8、28.0、32.7、39.8万吨,复合增速18%。    供需结构:2018年紧平衡,2019-2020供给过剩    根据我们对2017~2020年锂供需进行的详细预测,预计2018年将维持紧平衡状态,2019年开始供给过剩至1.5万吨,2020年大幅至6.7万吨。    投资建议:    1)短期:2018年锂供需结构为紧平衡格局,锂价有望继续维持高位,我们推荐在2018年公司自身仍有锂增量标的:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、江特电机。    2)长期:2019~2020年,锂供给大幅增长,锂价上涨动力弱化。我们建议关注在锂成本端有优势标的:藏格控股、盐湖股份。    风险提示:锂价大幅波动,新能源汽车产销不及预期。

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