2018 年经济平稳开局,第一季度GDP 增速维持在6.8%的水平。但在总量平稳的背景下,反映货币条件松紧的社会融资规模增速和M1 增速出现超预期的下滑。这种变化与控制地方政府和国有企业杠杆率、表外融资监管收紧有关。    控杠杆的影响已经在基建和房地产投资中初步显现。但受益于全球经济高景气,第一季度出口增速继续提高。    展望第二季度,地方政府和国有企业降杠杆将继续影响基建投资增速,出口也可能面临下行压力,GDP 增速或小幅回落。 文末还回顾了2018 年第一季度宏观经济与金融市场数据情况,以供参考。

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