央行重启净回笼。本周到期资金为逆回购7,500 亿元,央行共投放逆回购4,200 亿元、国库现金定存800 亿元,最终实现净回笼2,500 亿元。下周资金到期5,600 亿元,资金面将持续保持紧平衡。未来2 周到期资金规模逐步收缩,持续净回笼成为可能,同时也为9 月或再度增大投放做好前期准备。    本周央行选择5 天均实现净回笼原因主要是因为短期除央行操作以外对流动性产生新一轮冲击的因素偏弱,月末财政支出力度增大、国库现金定期操作与准备金退缴等因素将投放流动性,有利于整体流动性的改善。    冲击流动性的因素转弱,资金面紧张情势边际缓解,利率先涨后跌。从周5 水平看,本周银行间市场各品种波动幅度在-12.8bp 至8.8bp 不等;但从平均利率水平看,本周银行间市场各品种上涨0.1bp 至23.5bp 不等。DR007表现依然稳定,但其他期限DR 与R 系列的差值加大,显示资金融出方的情况也并非十分稳定,后续可能会进加剧R007 等品种的波动。    人民币汇率再度上涨,即期汇率与中间价均升值0.2%。    近期人民币再度走强主要是因为国内经济基本面较稳、中美利差走阔、市场对人民币贬值预期有所改变、多部门加强资本流动管理以及美元指数的疲弱等因素,短期走稳成为可能,未来需关注经济基本面与美联储缩表等。    从8 月25 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,美联储12 月进行年内第3 次加息概率小幅上行1.7 个百分点至42.5%。    风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。

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